投资评级 - 报告对浙江鼎力（603338.SH）维持“买入”评级 [8] 核心观点 - 报告认为浙江鼎力2025年海外业务持续向上，盈利能力显著修复 [1][2][6] - 公司坚持全球化战略，境外收入增长强劲，占比提升，同时在高税率背景下维持了毛利率稳定，净利率显著修复 [2][11] - 公司通过推出“高空作业平台+机器人”系列差异化产品及新产能投产，持续打造差异化优势并支持未来增长 [2][11] 业绩表现总结 - 2025年全年：实现营业收入85.75亿元，同比增长9.96%；实现归母净利润18.99亿元，同比增长16.60%；实现扣非归母净利润18.25亿元，同比增长11.36% [2][6] - 2025年第四季度：实现营业收入19.01亿元，同比增长14.15%；实现归母净利润3.05亿元，同比增长80.96%；实现扣非归母净利润2.69亿元，同比增长72.06% [6] - 2025年主营业务毛利率为33.6%，同比基本持平；净利率为22.15%，同比提升1.26个百分点 [11] - 2025年第四季度净利率为16.01%，同比大幅提升5.97个百分点，主要得益于销售、管理、研发费用率同比分别下降3.67、1.83、1.15个百分点 [11] 业务与战略总结 - 全球化战略成效显著：2025年境外主营业务收入同比增长16.45%，占主营业务收入比例达到82%，同比提升5个百分点 [2][11] - 公司通过灵活调整产线、拓展新兴市场、设立海外子公司及本地化团队等措施，推动海外业务发展 [11] - 产品创新与差异化：公司拥有超过200款通用款产品，并推出“高空作业平台+机器人”系列差异化产品，如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、路轨两用轨道高空车等，有望贡献新的业绩增量 [2][11] - 产能扩张：公司五期产能已顺利放量，六期“年产20000台新能源高空作业平台项目”有望于2026年投入试生产，将进一步提升技术水平和产能规模 [11] 财务预测总结 - 盈利预测：若不考虑美国退税影响，预计公司2026-2027年分别实现归母净利润22.52亿元、26.17亿元 [11] - 估值水平：对应2026-2027年预测市盈率（PE）分别为11倍、10倍 [11] - 基本指标预测：预计2026-2027年每股收益（EPS）分别为4.45元、5.17元；每股经营现金流分别为4.60元、5.32元 [16]