投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 京沪高铁2025年业绩符合预期，实现营业收入430.62亿元，同比增长2.15%，实现归母净利润131.72亿元，同比增长3.16% [4] - 公司聚焦主业，多措并举提升经营创效能力，2025年全线列车开行数量同比增长1.4%，本线列车客票收入同比增长2.5% [6] - 京福安徽公司实现扭亏为盈，2025年列公里同比增长8.3%，利润为0.93亿元 [6] - 成本费用管控优化，2025年财务费用为14.08亿元，同比下降21%，通过电力市场交易节约电力支出1.5亿元 [6] - 经营现金流表现强劲，2025年经营现金流净额为212.05亿元，同比增长5.68% [6] - 股东回报丰厚，2025年全年现金分红总额达65.5亿元，叠加股份回购耗资9.55亿元，全年合计向股东返还资金75.06亿元 [6] - 基于客流增速放缓，报告下调了公司2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为138.23亿元、144.08亿元、149.92亿元，同比增长4.9%、4.2%、4.1% [6] - 当前估值具有吸引力，预计2026-2028年对应市盈率分别为18倍、17倍、16倍，2026年市盈率估值低于可比公司平均水平 [6] 财务数据与预测 - 2025年营业总收入为430.62亿元，同比增长2.2% [5] - 2025年归母净利润为131.72亿元，同比增长3.2% [5] - 2025年每股收益为0.27元，毛利率为46.9%，净资产收益率为6.4% [5] - 预测2026-2028年营业总收入分别为437.87亿元、446.51亿元、456.84亿元，同比增长率分别为1.7%、2.0%、2.3% [5] - 预测2026-2028年归母净利润分别为138.23亿元、144.08亿元、149.92亿元，同比增长率分别为4.9%、4.2%、4.1% [5] - 预测2026-2028年每股收益分别为0.28元、0.29元、0.31元 [5] - 预测2026-2028年毛利率分别为45.7%、45.8%、46.0% [5] - 预测2026-2028年净资产收益率分别为6.5%、6.5%、6.6% [5] 公司基础数据 - 报告日收盘价为4.95元，一年内最高/最低价分别为6.07元/4.82元 [1] - 市净率为1.2倍，股息率为3.17% [1] - 流通A股市值为2421.82亿元 [1] - 每股净资产为4.23元，资产负债率为20.13% [1] - 总股本及流通A股均为48.926亿股 [1]