投资评级 - 投资评级为“增持”并维持该评级 [1] 核心观点 - 国内煤炭市场价格持续低迷导致公司2025年业绩短期承压，但公司正通过布局支架搬运车等新兴业务对冲风险，并看好煤炭行业需求恢复及新产品增长，因此维持增持评级 [1][3] - 公司深耕煤炭行业，提供一体化解决方案，同时积极拓展产品在航空航天、军工、数据中心液冷系统等高端新兴领域的应用，部分产品已通过重点客户认证，有望提升未来盈利水平 [4] 财务业绩与预测 - 2025年公司实现营业收入4.84亿元，同比微增0.18%，归母净利润为5881.31万元，同比下降32.33% [3] - 受煤价低迷影响，公司下调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.90亿元、1.33亿元、1.49亿元，对应EPS分别为1.11元、1.64元、1.84元 [3] - 当前股价（27.95元）对应2026-2028年预测P/E分别为25.3倍、17.1倍、15.2倍 [3] - 2025年公司毛利率为34.4%，较2024年的41.3%显著下滑，净利率为12.1%，较2024年的18.0%下降，预计2026-2028年毛利率将恢复至39.7%、42.4%、43.1% [4][9] 业务经营分析 - 2025年营收小幅下滑，主因国内煤价低迷，下游客户“降本增效”导致公司密封、胶管等橡塑新材料产品收入下降 [3] - 公司积极调整策略，依托在“大采高”、“超长工作面”趋势下的优势，重点发展支架搬运车整车业务，并拓展后装维修市场中的配件销售及特种车租赁业务，该业务收入增速较快 [3] - 公司产品是煤炭开采的重要生产资料，2025年全国规上煤炭产量达48.3亿吨，同比增长1.2%，创历史新高，为业务提供基础 [4] 估值与财务指标 - 截至2026年4月20日，公司总市值为22.73亿元，流通市值为15.48亿元 [1] - 预测2026-2028年营业收入分别为5.77亿元、7.05亿元、7.55亿元，同比增长率分别为19.2%、22.1%、7.1% [4] - 预测2026-2028年归母净利润同比增长率分别为52.8%、48.0%、12.4% [4] - 预测2026-2028年ROE分别为8.7%、11.5%、11.5%，P/B分别为2.2倍、2.0倍、1.7倍 [4][9]