报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 京沪高铁2025年业绩符合预期，营业收入430.62亿元，同比增长2.15%，归母净利润131.72亿元，同比增长3.16% [4] - 公司聚焦主业提升经营创效，2025年全线列车开行数量同比增长1.4%，本线列车客票收入同比增长2.5% [6] - 京福安徽公司实现扭亏为盈，2025年列公里同比增长8.3%，利润0.93亿元 [6] - 公司成本费用管控优化，2025年财务费用14.08亿元，同比下降21%，通过电力市场交易节约电力支出1.5亿元 [6] - 公司现金流表现强劲，2025年经营现金流净额212.05亿元，同比增长5.68% [6] - 公司重视股东回报，2025年全年现金分红总额达65.5亿元，并完成股份回购注销1.8亿股耗资9.55亿元，合计向股东返还资金75.06亿元 [6] - 基于客流增速放缓，报告下调了公司2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为138.23亿元、144.08亿元、149.92亿元，同比增长4.9%、4.2%、4.1% [6] - 报告认为公司2026年预测市盈率18倍，低于可比公司平均水平 [6] 财务数据与预测 - 2025年营业总收入4306.2亿元，同比增长2.2%，归母净利润131.72亿元，同比增长3.2% [5] - 预测2026-2028年营业总收入分别为437.87亿元、446.51亿元、456.84亿元，同比增长1.7%、2.0%、2.3% [5] - 预测2026-2028年归母净利润分别为138.23亿元、144.08亿元、149.92亿元，同比增长4.9%、4.2%、4.1% [5] - 预测2026-2028年每股收益分别为0.28元、0.29元、0.31元 [5] - 2025年毛利率为46.9%，预测2026-2028年毛利率分别为45.7%、45.8%、46.0% [5] - 2025年净资产收益率(ROE)为6.4%，预测2026-2028年ROE分别为6.5%、6.5%、6.6% [5] - 基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率分别为18倍、17倍、16倍 [5] 公司经营与财务摘要 - 2025年公司主营业务利润199.50亿元，经营性利润176.98亿元 [8] - 公司2025年财务费用大幅下降至14.08亿元，预测2026-2028年财务费用将持续下降 [8] - 公司2025年归属于母公司所有者的净利润为131.72亿元 [8]