投资评级与核心观点 - 投资评级：增持（维持）[2] - 核心观点：公司乘电网建设高景气东风，核心绝缘产品实现量价齐升，2025年业绩高速增长，看好其募投项目稳步推进及下游市场需求持续上升[4] 公司业绩与财务预测 - 2025年业绩：实现营业收入7.96亿元，同比增长37.74%，实现归母净利润1.98亿元，同比增长70.30%[4] - 盈利能力提升：2025年毛利率为39.0%，同比提升5.5个百分点，净利率为24.9%，同比提升4.8个百分点[7] - 未来盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.68亿元、3.33亿元、4.06亿元，对应EPS分别为2.93元、3.64元、4.44元/股[4] - 当前估值：基于2026年4月20日股价78.47元，对应2026-2028年预测PE分别为26.8倍、21.5倍、17.7倍[4] 业务分析：产品与市场 - 核心产品量价齐升：2025年绝缘板材营业收入同比增长22.02%，毛利率提升6.14个百分点，绝缘成型件营业收入同比增长68.19%，毛利率提升3.94个百分点[5] - 业务结构优化：订单结构持续向高增长的绝缘成型件业务倾斜[5] - 境内市场主导增长：2025年境内收入同比增长38.23%，境外收入同比下降75.70%，主要受俄罗斯客户收款受阻影响[5] - 海外拓局取得进展：已与西班牙、俄罗斯、巴西、哈萨克斯坦等多国客户建立合作关系并签订相关订单，2026年将持续加大海外市场开拓资源投入[5] 成长驱动与行业前景 - 募投项目进展：项目聚焦超/特高压用绝缘材料产线建设，已全面进入建设阶段，建成投产后将新增年产能约1.5万吨[6] - 智能化升级：2026年将以智能化、数字化为核心推进绝缘成型件加工产线的自动化改造，例如引入工业机器人，以巩固市场竞争优势[6] - 行业高景气：国家电网预计“十五五”期间固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，投资重点聚焦新型电力系统建设，将有力带动产业链发展[6]