投资评级 - 报告给予大族激光“买入”评级，并予以维持 [3] 核心观点 - 报告认为大族激光作为全球激光智能制造装备龙头，精准卡位AI PCB设备、3D打印与新能源等高景气赛道，核心业务迎来弹性兑现，目前正处于多重产业景气向上的交汇点 [6][9] 财务业绩总结 - 2025年全年：营业收入187.59亿元，同比增长27.0%；归母净利润11.90亿元，同比下降29.8%；扣非归母净利润8.10亿元，同比增长82.3% [1] - 2025年第四季度：营业收入60.46亿元，同比增长30.2%；归母净利润3.26亿元，同比增长21.8%；扣非归母净利润2.42亿元，同比增长249.0% [1] - 2026年第一季度：营业收入51.35亿元，同比增长74.4%；归母净利润3.54亿元，同比增长116.6%；扣非归母净利润4.08亿元，同比增长467.8% [1] - 盈利能力提升：2026Q1毛利率为34.0%，同比提升2.1个百分点；扣非归母净利率为8.0%，同比提升5.5个百分点，环比提升3.9个百分点 [1][2] - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为262.0亿元、358.4亿元、438.1亿元，同比增长39.7%、36.8%、22.3%；预计归母净利润分别为26.8亿元、45.5亿元、55.6亿元，同比增长125.0%、70.0%、22.3% [9][11] 分业务板块分析 - PCB业务：AI算力产业链需求强劲，拉升高多层板需求，控股子公司大族数控2026Q1实现收入19.5亿元，同比增长103%，PCB设备业务有望迎来量价利齐升 [2] - 消费电子与3D打印业务：2025年消费电子设备业务营收24.72亿元，同比增长15.33%，受益于端侧AI与消费电子创新驱动；3D打印方面与龙头企业深度合作，并在海外组建团队以加强客户响应 [7] - 新能源业务：2025年新能源设备营收23.61亿元，同比增长53.36%，紧随头部客户全球扩产，技术端持续突破 [7] - 半导体业务：2025年半导体设备营收20.41亿元，同比增长15%，在面板和半导体先进工艺设备方面获得订单与验证突破 [8] 估值与市场数据 - 报告发布日收盘价为89.18元，总市值为963.19亿元 [3] - 基于盈利预测，当前市值对应2026-2028年市盈率（PE）分别为34.3倍、20.2倍、16.5倍 [9][13]