投资评级与核心观点 - 报告给予日联科技（688531.SH）“买入”评级，并予以维持 [1] - 报告核心观点认为，公司通过内生增长与外延并购双轮驱动，检测平台化能力持续增强 [1] - 报告上调了公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.36亿元、4.82亿元、6.79亿元，对应EPS分别为2.03元、2.91元、4.10元 [4] - 当前股价83.75元对应2026-2028年的预测市盈率（PE）分别为41.3倍、28.8倍、20.4倍 [4] 2025年财务业绩与增长动力 - 2025年公司营收首次突破10亿元大关，达到10.78亿元，同比增长45.77% [4] - 2025年归母净利润为1.76亿元，同比增长22.84%；扣非净利润为1.46亿元，同比增长51.34% [4] - 2025年经营活动产生的现金流量净额大幅改善，达到1.92亿元，同比增长512.23% [4] - 业绩增长主要得益于锂电、电子半导体等下游行业持续高景气，以及公司“核心部件+软件+AI+检测设备及整体解决方案”的持续完善 [4] 核心技术进展与产品布局 - X射线源产业化加速，2025年公司新增10款射线源产品，新开发的纳米级开管射线源和大功率小焦点射线源等实现了批量出货 [5] - 公司在新兴产业检测领域取得重大进展，加速布局PCB、液冷板、光模块等领域 [5] - 针对光模块检测，公司研发的X射线智能检测设备可实现内部芯片、金线键合、光纤对准等结构的高分辨率成像，已联合数家下游厂商进行样品试测 [5] 外延并购与平台化战略 - 2025年，公司通过投资/并购美国创新电子、珠海九源及新加坡SSTI，已形成X射线、电性能、激光、红外等多种工业检测技术组合 [6] - 2026年，公司继续通过收购翌锋电子（电子源供应商）和投资超微量测（超声检测系统供应商）来丰富检测解决方案 [6] - 2026年4月，公司公告拟筹划收购菲莱测试控股权，该公司是光芯片测试及可靠性服务提供商 [6] - 通过持续收并购，公司工业检测平台化能力已初见成效，未来有望打造成为工业检测平台型龙头 [6] 财务预测摘要 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为15.88亿元、22.18亿元、28.91亿元，同比增长率分别为47.3%、39.7%、30.3% [7] - 预计2026-2028年归母净利润同比增长率分别为90.7%、43.7%、40.7% [7] - 预计2026-2028年毛利率持续提升，分别为45.7%、46.7%、47.4%；净利率分别为21.0%、21.5%、23.3% [7] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）持续改善，分别为8.9%、11.5%、14.2% [7]