报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 一季度经济实现良好开局，各宏观经济指标加速回升，但内生修复动能尚不稳定 [4] - 4月以来流动性持续宽松，当前资金利率中枢稳定于低位，DR007位于政策利率下方，带动中长端利率持续下行，但短端利率进一步下行空间有限 [4] - 超长债迎来阶段性补涨行情，曲线趋平，但随着特别国债发行计划公布，市场对久期缩短预期落空，短期内或面临止盈压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.755，环比涨0.05%，成交量83021，环比增8845；TF主力收盘价106.215，环比涨0.02%，成交量52549，环比减4015；TS主力收盘价102.572，环比涨0.02%，成交量29046，环比减14250；TL主力收盘价113.780，环比涨0.41%，成交量123372，环比增43465 [2] 期货价差 - TL2606 - 2609价差0.30，环比增0.02；T2606 - 2609价差0.11，环比增0.00；TF2606 - 2609价差0.18，环比减0.00；TS2606 - 2609价差0.01，环比减0.01；T06 - TL06价差 - 5.03，环比减0.47；TF06 - T06价差 - 2.54，环比减0.02；TS06 - T06价差 - 6.18，环比减0.03；TS06 - TF06价差 - 3.64，环比减0.00 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量347520，环比增3594；T前20名多头305246，环比增3741；T前20名空头341314，环比增5418；T前20名净持仓36068，环比增1677；TF主力持仓量202884，环比增4103；TF前20名多头179543，环比增3597；TF前20名空头210463，环比增6120；TF前20名净持仓 - 30920，环比增2523；TS主力持仓量85292，环比增1775；TS前20名多头68224，环比增1069；TS前20名空头76175，环比增1133；TS前20名净持仓7951，环比增64；TL主力持仓量155815，环比增3491；TL前20名多头146864，环比增4308；TL前20名空头164008，环比增4453；TL前20名净持仓 - 17144，环比增145 [2] 前二CTD（净价） - 260007.IB(6y）100.3271，环比增0.0873；250025.IB(6y）99.0955，环比增0.0087；250014.IB(4y）100.4081，环比增0.0203；240020.IB(4y)100.8844，环比增0.0026；250024.IB(1.7y)100.1404，环比增0.0081；230002.IB(1.8y)102.514，环比增0.0087；220008.IB(17y)120.855，环比增0.4823；210014.IB(18y)124.7061，环比增0.4631 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.1350，环比降0.50bp；3y收益率1.3250，环比增0.50bp；5y收益率1.5000，环比增0.50bp；7y收益率1.6225，环比降0.25bp；10y收益率1.7560，环比降0.40bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.2231，环比增0.94bp；Shibor隔夜1.2200，环比降0.10bp；银质押7天1.3409，环比增0.57bp；Shibor7天1.3310，环比增0.30bp；银质押14天1.3500，环比持平；Shibor14天1.3580，环比增0.10bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，环比持平；5y为3.5，环比持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模50亿，到期规模10亿，利率1.4%，期限7天，净投放40亿 [2] 行业消息 - 全国政协召开2026年第一季度宏观经济形势分析座谈会，委员建议实施更积极财政政策，稳定社会投资预期，推动科技创新与产业创新融合 [2] - 今年一季度中央企业完成固定资产投资1.05万亿元，同比增长23.5%；实现增加值2.7万亿元，同比增长约3%；战略性新兴产业投资同比增长19.5%，国资委要求积极扩大有效投资 [3] - 美伊临时停火协议4月22日到期，新一轮谈判悬而未决，美国副总统将参与第二轮谈判，伊朗未决定是否参加，巴基斯坦积极斡旋，特朗普称若未达成协议几乎不可能再延长停火 [3] 市场表现 - 周二国债现券收益率集体走强，1 - 7Y到期收益率下行0.5 - 1.25bp左右，10Y、30Y到期收益率分别下行1.1bp、2bp左右至1.75%、2.24%；国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.02%、0.02%、0.05%、0.41%；DR007加权利率小幅回落至1.33%附近震荡 [4] 国内基本面 - 一季度GDP不变价同比增长5.0%，就业形势总体稳定，失业率持平去年同期；3月经济增长结构分化，工增同比持续上行，社零低于预期，固投增长温和；3月出口增速较1 - 2月显著回落，但季度增速仍达近5年新高；3月社融增速边际回落，政府债对社融拉动作用减弱，一季度财政发力节奏放缓；3月信贷投放强度不高，居民信贷需求疲弱，企业实体投资意愿或受地缘冲击下滑 [4] 消息面 - 今年超长特别国债发行计划与去年变化不大，供给压力或与去年相似 [4] 海外方面 - 美伊谈判前景不明，临时停火协议即将到期，美方宣称赴巴基斯坦开启新一轮谈判并发出武力威慑，伊朗表示未决定是否参加第二轮谈判，霍尔木兹海峡航行无法正常化 [4] 重点关注 - 4月21日20:30美国3月零售销售；4月23日21:45美国4月标普全球制造业PMI初值 [4]