投资评级与核心观点 - 报告给予TCL智家“增持”评级，目标价为11.80元 [5] - 报告核心观点：公司发布2026年一季报，整体收入稳健增长，盈利能力在汇兑压力下依然维持稳定 [2] 财务表现与预测 - 收入增长稳健：2026年第一季度营收为48.86亿元，同比增长6.2% [11] - 盈利保持稳定：2026年第一季度归母净利润为3.07亿元，同比增长1.58% [11] - 毛利率显著提升：2026年第一季度毛利率为25.20%，同比提升2.63个百分点 [11] - 费用率受汇兑影响：2026年第一季度财务费用率为2.05%，同比增加3.24个百分点，主要受人民币升值带来的汇兑损益拖累 [11] - 现金流表现优秀：2026年第一季度经营性现金流净额同比增长43.79% [11] - 未来收入预测：预计公司2026年至2028年营业总收入分别为200.28亿元、213.05亿元、226.73亿元，同比增速分别为8.1%、6.4%、6.4% [4] - 未来利润预测：预计公司2026年至2028年归母净利润分别为12.85亿元、13.64亿元、14.92亿元，同比增速分别为14.4%、6.2%、9.4% [4] - 每股收益预测：预计公司2026年至2028年每股净收益（EPS）分别为1.18元、1.26元、1.38元 [4][11] 业务分析 - 奥马冰箱竞争力强：公司的奥马冰箱是国内冰箱出口龙头，产品和成本竞争力强，2025年全年毛利率为15.1%，预计2026年第一季度其盈利能力依然强劲 [11] - TCL白电海外有空间：预计TCL白电业务2026年国内增长承压，但海外市场凭借TCL品牌知名度存在拓展空间 [11] 估值与市场数据 - 当前估值：基于报告发布时数据，公司市盈率（现价&最新股本摊薄）为7.89倍（2026年预测），市净率（现价）为2.22倍（2026年预测） [12] - 目标价依据：参考可比公司市盈率（PE）估值，给予公司2026年10倍PE，从而得出11.80元的目标价 [11] - 可比公司估值：美的集团、海信家电、海尔智家三家可比公司2026年预测PE平均值为10.24倍 [13] - 公司市值：公司总市值为101.36亿元 [6]