投资评级与核心观点 - 报告给予日联科技“买入”评级，并予以维持 [1][4] - 报告核心观点：公司通过内生增长与外延并购双轮驱动，检测平台化能力持续增强，未来有望打造成为工业检测平台型龙头 [1][4][6] 财务业绩与预测 - 2025年公司营收首次突破10亿元，达到10.78亿元，同比增长45.77% [4] - 2025年归母净利润为1.76亿元，同比增长22.84%；扣非净利润为1.46亿元，同比增长51.34% [4] - 2025年经营活动产生的现金流量净额大幅改善，达到1.92亿元，同比增长512.23% [4] - 基于下游高景气及收购项目并表，报告上调盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为3.36亿元、4.82亿元、6.79亿元 [4] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.03元、2.91元、4.10元 [4] - 以当前股价83.75元计算，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为41.3倍、28.8倍、20.4倍 [4] - 财务预测显示公司盈利能力持续提升，毛利率预计从2025年的44.3%上升至2028年的47.4%，净利率预计从2025年的16.1%上升至2028年的23.3% [7][9] 业务进展：内生增长 - X射线源产业化加速：2025年公司新增10款射线源产品，其中纳米级开管射线源和大功率小焦点射线源等实现批量出货 [5] - 检测设备向新兴领域拓展：公司加速布局PCB、液冷板、光模块等新兴产业检测领域 [5] - 在光模块检测领域取得进展：公司研发的X射线智能检测设备可实现光模块内部芯片、金线键合等结构的高分辨率成像，已联合数家下游厂商进行样品试测 [5] 业务进展：外延并购 - 2025年公司通过投资/并购美国创新电子、珠海九源及新加坡SSTI，初步形成了X射线、电性能、激光、红外等多种工业检测技术组合 [6] - 2026年公司继续通过收购翌锋电子（电子源供应商）和投资超微量测（超声检测系统供应商），丰富半导体检测解决方案 [6] - 2026年4月，公司公告拟筹划收购菲莱测试控股权，该公司是光芯片测试及可靠性服务提供商，提供从晶圆到器件的全形态方案 [6] - 通过持续收并购，公司工业检测平台化能力已初见成效，未来有望打造成为平台型龙头 [6] 行业与市场前景 - 公司业绩高增长主要得益于锂电、电子半导体等下游行业持续高景气 [4] - 公司核心竞争力在于“核心部件+软件+AI+检测设备及整体解决方案”的持续完善 [4] - 公司在高速光模块量产质控等新兴领域提供关键检测支撑，卡位产业趋势 [5]