报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - AI需求驱动业绩高速增长，公司2026年一季度营收与归母净利润同比分别增长40.82%和45.79% [7] - 有源器件（高速光引擎、CPO）布局进入兑现期，是业绩核心增量，公司为全球首家交付800G和1.6T光引擎的企业 [7] - 拟发行H股上市将赋能全球化布局与产能技术升级，强化长期成长逻辑 [7] 财务表现与预测总结 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入13.30亿元，同比增长40.82%，环比增长6.85%；归母净利润4.92亿元，同比增长45.79%，环比下滑10.82% [7] - 盈利能力：一季度毛利率达56.60%，同比提升3.55个百分点；净利率为37.01%，同比提升1.26个百分点 [7] - 资产端变化：预付款项、其他非流动资产较去年底大幅增长365.14%和400.19%，对应预付材料款与设备款增加，为产能扩张做准备 [7] - 盈利预测：预测2026-2028年归母净利润分别为32.43亿元、42.05亿元、57.36亿元，对应同比增长率分别为60.77%、29.65%、36.42% [1][7] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为84.62倍、65.27倍、47.85倍 [1][8] 业务与技术优势总结 - 有源器件领先地位：高速光引擎已实现规模化量产，精准匹配AI算力基础设施需求；CPO领域为全球头部AI算力厂商提供多通道高密度FAU光纤阵列、ELS外置光源模组等核心产品 [7] - 技术前瞻布局：前瞻布局硅光集成、薄膜铌酸锂等下一代技术路线，提供无源+有源+集成共研一站式解决方案 [7] - 市场地位与壁垒：FAU光纤阵列市占率全球第一，核心产品高自供率构筑成本与交付壁垒 [7] 战略与成长空间总结 - H股上市计划：2026年3-4月审议通过H股发行并在港交所主板上市的相关议案，募集资金将用于智能制造体系扩张、前沿技术研发、战略并购及补充营运资金 [7] - 产能与全球化：重点提升高端无源光器件与高速光引擎产能，推动更高速率光引擎、CPO解决方案、硅光集成等先进产品开发；依托中国江西与泰国春武里双基地，H股上市将强化供应链韧性与全球交付能力 [7] - 长期定位：推动公司向全球光互联平台型企业升级，优化产品结构以提升高毛利产品占比 [7]