报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告核心观点 - 2026年第一季度业绩实现高速增长，AI服务器需求持续驱动高端PCB设备市场，公司作为钻孔设备龙头，产品结构优化与行业扩产趋势将支撑其未来持续高增长 [1][2][5] 财务业绩与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入19.55亿元，同比增长103.69%；归母净利润3.23亿元，同比增长176.53%；扣非归母净利润3.23亿元，同比增长197.94% [2] - 2026年第一季度盈利能力：销售毛利率为33.12%，同比提升3.50个百分点；销售净利率为16.64%，同比提升4.54个百分点 [3] - 2026年第一季度费用情况：期间费用率为15.18%，同比下降1.72个百分点；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.47%/4.93%/5.65%/1.14% [3] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为15.36亿元、24.95亿元、31.43亿元，对应每股收益（EPS）分别为3.18元、5.16元、6.50元 [1][11] - 营收预测：预计2026-2028年营业总收入分别为99.31亿元、145.58亿元、188.25亿元，同比增长率分别为72.03%、46.58%、29.31% [1] 运营与财务状况 - 存货与合同负债：截至2026年第一季度末，存货为24.21亿元，较2025年末的18.93亿元增长28%；合同负债为2.06亿元，较2025年末亦实现增长 [4] - 经营性现金流：2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-6.46亿元，同比下降93%，主要因提前备货采购原材料所致 [4] - 估值数据：当前股价200.60元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为64.89倍、39.95倍、31.71倍；市净率（P/B）为8.66倍 [1][8] 业务驱动与行业分析 - 核心增长驱动：业绩高增主要源于AI算力中心需求强劲，新一代AI服务器带动高附加值AI PCB市场规模增长，从而推升对高技术附加值设备的需求 [2] - 产品结构优化：高厚径比通孔、高精度CCD背钻及新型激光加工方案等产品销售强劲，带动营收结构优化和盈利能力提升 [2][3] - 下游行业扩产：头部PCB厂商如沪电股份、鹏鼎控股等在2025年底至2026年初频繁公布大规模资本开支计划，包括常州项目（3亿美元）、昆山项目（33亿元）、泰国项目追加投资43亿元、淮安项目投资110亿元等，印证行业高景气度及持续的设备需求 [5] - 技术领先优势：公司提前布局的超快激光钻产品，在加工高熔点Q布材料与1.6T光模块所需的50微米小孔径场景中表现优于传统CO2激光钻，有望成为下一代主流加工方案，顺应PCB材料升级与孔径缩小的行业趋势 [5]