报告投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [1][6] 核心观点 - 公司正进入新一轮AI端侧与算力共振的向上周期，业绩具有超预期兑现潜力，且估值向上弹性大 [1][5][6] - 2026年第一季度收入创历史新高，扣非归母净利润超预期，盈利能力提升明显，为后续高成长奠定基础 [1][5] - 消费电子业务将受益于苹果等客户AI端侧硬件加速创新周期，尤其是3D打印技术有望成为重要增长引擎 [5][6][9] - PCB业务处于新一轮高端化升级周期，受益于下游算力PCB加速扩产及技术升级，将保持高速发展 [5][6][9] - 基于最新财报上调未来三年盈利预测，预计26-28年归母净利润将实现高速增长 [6] 2026年第一季度业绩表现 - 收入表现：2026年第一季度实现营业收入51.3亿元，创历史新高，同比增长74.4% [5] - 利润表现：归母净利润3.5亿元，同比增长116.6%；扣非归母净利润4.1亿元，同比增长467.8% [5] - 盈利能力：毛利率为34.0%，同比提升2.1个百分点；净利率为8.5%，同比提升2.0个百分点；扣非净利率为8.0%，同比大幅提升5.5个百分点 [5] - 费用控制：销售、管理、研发费用率合计同比下降8.5个百分点，规模效应显著 [5] - 增长驱动力：收入与利润同比大幅增长主要得益于盈利水平较高的PCB及消费电子业务贡献 [5] 业务板块与成长动力 - AI端侧业务：深度参与多家海外客户创新产品开发，在智能手机、智能眼镜等项目上提供领先解决方案 [5] - 3D打印业务：与3C消费电子龙头企业深度合作，聚焦新材料、新结构；环形光束技术可提升打印效率；红光/绿光金属3D打印设备可稳定打印高反材料，有望推动新一轮扩产周期 [5] - PCB业务：在高多层板领域，CCD背钻技术实现量产；在HDI板领域，可提供成套解决方案；在先进封装领域，提供更小微孔钻孔等创新产品，获得国内外龙头客户认可 [5] - 算力业务：超快激光设备适用于算力PCB领域新技术（如SLP、CoWoS）和新材料（如M9）升级趋势，实现全新突破 [6] - 其他业务：新能源客户启动新一轮扩产，带动设备需求；半导体设备业务平稳增长；通用工业激光加工设备市场需求稳中向好 [6] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营业总收入分别为261.31亿元、339.18亿元、441.28亿元 [6][16] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为25.80亿元、36.44亿元、51.17亿元 [6][16] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.51元、3.54元、4.97元 [6][17] - 估值水平：对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为37.0倍、26.2倍、18.7倍 [6][17] - 盈利能力预测：预计2026-2028年毛利率分别为34.5%、35.1%、35.5%；净利率分别为9.9%、10.7%、11.6% [17] 公司基础数据与市场表现 - 股价与市值：当前股价92.8元，总市值955亿元，流通市值888亿元 [2] - 股本结构：总股本10.30亿股，已上市流通股9.57亿股 [2] - 财务指标：每股净资产（MRQ）20.1元，资产负债率43.7% [2] - 股价表现：过去12个月绝对涨幅达288%，相对沪深300指数涨幅达261% [4]