投资评级与核心观点 - 投资建议：给予“增持”评级，目标价为11.89元 [6][12] - 核心观点：公司以数据合规与车规芯片为核心驱动，构建“数据+芯片”双轮增长体系，在智能汽车渗透率提升背景下，有望持续受益行业长期发展红利 [2][12] - 核心观点：公司核心增长来自数据合规服务与车规芯片业务放量，其“采集-脱敏-应用”数据合规闭环体系契合监管趋严背景，带动智云板块收入快速增长 [12] - 核心观点：杰发科技车规MCU芯片持续迭代并实现高端突破（如ASIL-D等级产品），出货放量，强化“数据+芯片”双轮驱动增长逻辑 [12] 财务预测与估值 - 营业总收入预测：预计2025-2027年分别为41.91亿元、50.32亿元、58.12亿元，同比增长率分别为19.1%、20.1%、15.5% [4][13] - 归母净利润预测：预计2025-2027年分别为1.05亿元、0.16亿元、0.57亿元，2025年将实现扭亏为盈 [4][13] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为0.04元、0.01元、0.02元 [4][12] - 估值方法：基于业务可比性，选取中科创达、德赛西威、中科星图、经纬恒润作为可比公司，给予公司估值溢价2026年5.6倍PS，对应目标价11.89元 [12] - 当前市值：总市值为215.73亿元 [7] - 当前市净率：为2.6倍 [8] 业务分析与增长驱动 - 数据合规业务：已建立覆盖采集、脱敏到应用的全链条服务体系，智云板块实现高增长，深度受益于智能驾驶监管趋严趋势 [12] - 车规芯片业务：杰发科技持续推进车规级MCU芯片迭代升级，在车身控制、域控等关键场景加速放量 [12] - 战略调整：通过向鉴智开曼注入图新智驾股权，公司实现一次性投资收益，带动2025年净利润转正 [12] - 盈利质量：扣非后净利润仍为亏损，反映公司仍处于高研发投入与商业化爬坡阶段，盈利质量与持续性仍需观察 [12] 近期市场表现 - 股价走势：52周内股价区间为7.89-11.24元 [7] - 近期升幅：过去1个月、3个月绝对升幅分别为-15%、-11%，过去12个月绝对升幅为12% [11]