报告投资评级 - 强烈推荐（维持） [3][5][6] 核心观点总结 - 大族数控2026年第一季度业绩符合预期，收入与利润延续同比大幅增长趋势，在算力PCB加速扩产及技术升级的背景下，公司机械钻机业务有望保持高增长，超快激光钻机新品开始放量，业绩存在超预期兑现的可能 [1][6] - 公司作为全球PCB设备龙头，正处于新一轮PCB设备高端化升级周期，核心驱动力包括：1) 机械钻孔主业（尤其是CCD背钻机）需求旺盛且产能翻倍准备充分；2) 技术领先的超快激光钻机开始批量交付，适用于前沿技术和材料升级，利润贡献弹性可观；3) 凭借钻孔设备优势，有望配套销售其他工序设备，驱动品类扩张 [6] - 基于对下游趋势和公司卡位的看好，报告预测公司2026至2028年营收分别为9554、13682、18552百万元，归母净利润分别为1861、2840、3921百万元，对应PE估值分别为52.1、34.2、24.7倍 [2][6][21] 财务与业绩表现 - 第一季度业绩：2026年Q1实现营业收入19.6亿元，同比增长103.7%，环比增长4.5%；归母净利润3.2亿元，同比增长176.5%，环比下降2.9%；毛利率为33.1%，同比提升3.5个百分点，环比下降9.1个百分点；净利率为16.6%，同比提升4.5个百分点 [6] - 历史及预测财务数据：公司2025年营收为5773百万元，同比增长73%；归母净利润为824百万元，同比增长174%。报告预测2026年营收将达9554百万元（同比增长65%），归母净利润将达1861百万元（同比增长126%）[2][6][20][21] - 盈利能力提升：预测毛利率将从2024年的28.1%持续提升至2028年的43.7%，净利率从2024年的9.0%提升至2028年的21.1%，ROE从2024年的6.1%显著提升至2028年的24.6% [21] - 股价表现：过去12个月绝对涨幅达469%，显著跑赢沪深300指数 [4] 业务驱动因素与产品分析 - 机械钻孔业务高增长：作为机械钻孔龙头，公司的CCD背钻机优势突出，价值量翻倍，订单需求逐季提升，AI相关产品占比提升带动盈利明显改善，公司产能预计翻倍以应对今明年的设备交付需求 [6] - 超快激光钻机新品放量：公司超快激光产品技术领先，具有节省工序、加工品质更优等优势，尤其适用于算力PCB领域的SLP、CoWoP等新技术和M9/M10/PTFE等新材料升级趋势，预计2026年将开始批量交付用于1.6T光模块，后续有望在AI终端载板等领域打破海外垄断 [6] - 产品矩阵与工序覆盖：公司产品线覆盖PCB生产的多道核心工序，包括曝光、钻孔、压合、成型、检测等，可服务于普通多层板、高多层板、HDI板、封装基板、FPC等多种PCB产品类型 [16] 估值与预测 - 盈利预测：报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为18.61亿元、28.40亿元、39.21亿元，对应每股收益（EPS）分别为3.85元、5.87元、8.11元 [2][6][21] - 估值水平：基于当前股价200.6元，对应2026-2028年预测PE分别为52.1倍、34.2倍、24.7倍；对应预测PB分别为8.0倍、6.7倍、5.5倍 [2][3][21] - 关键基础数据：公司总股本为484百万股，总市值约为970亿元（97.0十亿元），每股净资产（MRQ）为23.2元 [3]