投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 核心观点总结 - 伟星股份2025年业绩基本符合预期，收入微增但利润承压，主要受原材料涨价及汇兑因素拖累 [2][6] - 公司2026年开年订单表现强劲，主要得益于国内品牌零售强劲及客户拓展见效，全年收入增长指引清晰乐观 [12] - 预计2026年公司收入将恢复双位数增长，但利润端受原材料成本、股权激励费用及汇兑波动等因素干扰，增速将弱于收入；预计到2027年这些干扰因素减弱后，利润增速有望优于收入增速 [12] - 基于预测，当前股价对应2026/2027年市盈率分别为17倍和15倍，假设90%分红率，2026年股息率可达5%以上，估值具备吸引力 [12] 2025年业绩表现 - 全年业绩：2025年实现营业收入48.0亿元，同比增长2.7%；实现归母净利润6.4亿元，同比下降8.0% [2][6] - 单季度业绩：2025年第四季度实现营业收入11.7亿元，同比增长6.7%；实现归母净利润0.6亿元，同比下降20.2% [2][6] - 盈利能力：2025年第四季度毛利率同比下降1.7个百分点，主要因铜价快速上涨对钮扣业务造成拖累 [12] - 分红情况：公司拟派发2025年末期现金股息4.8亿元，加上中期股息，全年累计派息5.9亿元，分红比例高达92% [2][6] 2026年业绩展望与驱动因素 - 收入指引：基于强劲的开年订单，公司给出2026年营业收入指引为53亿元，对应约10%的增长 [12] - 利润展望：预计2026年归母净利润增速将弱于收入增速，主要干扰因素包括：1) 原材料涨价可能继续影响毛利率；2) 股权激励费用同比增加 [12] - 业绩预测：报告综合预计公司2026/2027年归母净利润分别为7.0亿元和8.0亿元 [12] 财务预测摘要 - 利润表预测：预计2026/2027年营业收入分别为53.08亿元和59.06亿元；归母净利润分别为7.00亿元和8.00亿元 [19] - 盈利能力预测：预计2026/2027年净利率分别为13.2%和13.5% [19] - 估值指标：基于2026年4月17日10.09元的收盘价，对应2026/2027年预测市盈率分别为17.13倍和15.00倍；市净率分别为2.58倍和2.53倍 [9][19] - 股息率：按照90%分红派息假设，对应2026年股息率在5%以上 [12]