投资评级 - 投资评级为“买入”，且评级维持不变 [5] 核心观点 - 2026年第一季度归母净利润为2.44亿元，同比增长31.9% [2][9] - 业绩增长主要由绿色电力业务放量、储能业务扭亏为盈带动，但汇兑损失增加对业绩增速略有压制 [2][9] - 公司烟气治理业务稳健，绿色电力批量贡献利润，储能业务扭亏为盈，危废业务减亏，多个业务方向边际向好 [2][9] - 控股股东紫金矿业持续增持并赋能，公司拟变更证券简称为“紫金龙净”，新能源业务核心地位及协同优势进一步凸显 [2][9] - 公司现金流良好，有息负债率处于较低水平，在手货币资金充沛，为后续业务推进提供保障 [9] - 预计公司2026年至2028年归母净利润分别为14.06亿元、17.06亿元、19.99亿元，同比增长26.4%、21.3%、17.2% [9] 业务发展状况 绿色电力业务 - 截至2025年底，已投运装机容量约1.2吉瓦，批量项目开始贡献利润 [9] - 巴彦淖尔、穆索诺伊、圭亚那二期、苏里南等项目已于2025年建成投运 [9] - 麻米错项目已开建，刚果金水电项目正在推进中 [9] 烟气治理业务 - 2026年第一季度新增环保设备工程合同26.1亿元，同比微降0.57% [9] - 期末在手环保设备工程合同金额为198亿元，同比增长2.09% [9] - 公司加强合同质量管控，提升新增合同对未来业绩的支持能力 [9] 储能业务 - 2025年储能电池交付量约8吉瓦时，其中95%以上为外销 [9] - 储能电池子公司2025年实现净利润5768万元，实现扭亏为盈 [9] - 当前产能达到13吉瓦时，订单排产期已至2026年底 [9] - 近期公告与亿纬锂能合资投建60吉瓦时大容量储能电池工厂，预计将为公司带来年化投资收益约2.94亿元 [9] 电动矿卡业务 - 首台220吨电动矿卡已下线并交付 [9] - 正在推进更大吨位（350吨）电动矿卡及无人驾驶（110吨）电动矿卡的研发 [9] 财务与运营数据 2026年第一季度财务表现 - 归母净利润2.44亿元，同比增长31.9% [2][9] - 毛利率同比提升0.18个百分点 [9] - 期间费用率同比下降0.57个百分点 [9] - 财务费用同比增长199.68%，绝对值增加2868万元，主要因汇兑损失增加 [9] - 经营性现金流净额为-2.41亿元，收现比下降1.88个百分点至75% [9] 资本结构与资金状况 - 2026年第一季度末资产负债率为60.4%，同比下降0.64个百分点 [9] - 有息资产负债率为18.5%，长期处于较低水平 [9] - 若未来负债率提升至70%，可增加借款约91.8亿元；若提升至75%，可融资约167.7亿元 [9] - 2026年第一季度末在手货币资金为19.69亿元，资金充沛 [9] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年归母净利润分别为14.06亿元、17.06亿元、19.99亿元 [9] - 对应每股收益（EPS）分别为1.11元、1.34元、1.57元 [9][13] - 对应市盈率（PE）估值分别为17.2倍、14.2倍、12.1倍 [9]