投资评级与核心观点 - 报告对凌玮科技(301373)首次覆盖并给予“买入”评级 [2] - 核心观点：公司纳米新材料基本盘稳固，产品结构有望通过收购江苏辉迈切入高端电子材料领域而持续升级 [5][7] 公司基本情况与市场表现 - 截至报告发布时，公司最新收盘价为6.62元，总市值137亿元，总股本20.69亿股 [4] - 公司52周内最高价为7.92元，最低价为4.16元 [4] - 公司资产负债率为45.7%，市盈率为31.52 [4] - 公司第一大股东为安徽皖维集团有限责任公司 [4] - 个股表现显示，自2025年4月至2026年4月，公司股价有显著上涨趋势 [3] 2025年财务业绩回顾 - 2025年全年，公司实现营业收入5.00亿元，同比增长4.46% [5] - 2025年全年，实现归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长1.75% [5] - 2025年全年，实现扣非归母净利润1.24亿元，同比增长1.46% [5] - 2025年第四季度，公司实现营业收入1.32亿元，同比下降1.29%，环比下降5.02% [5] - 2025年第四季度，实现归母净利润0.34亿元，同比下降13.73%，环比下降10.44% [5] 分业务板块表现 - 纳米新材料板块（含消光剂、吸附剂等）2025年实现营收4.82亿元，同比增长3.76%，毛利率达45.51%，同比增长0.33个百分点，是核心盈利支柱 [6] - 水性环氧乳液与固化剂板块2025年实现营收0.16亿元，同比大幅增长60.75%，展现强劲成长势头 [6] - 其他业务营收0.01亿元 [6] 产品结构升级与增长驱动 - 公司于2025年以现金方式收购江苏辉迈粉体科技有限公司，切入高端电子材料领域 [7] - 江苏辉迈核心产品为纳米球形硅微粉，应用于电子电路基板、电子封装、IC载板、先进封装等前沿领域 [7] - 通过此次收购，公司获得了国内稀缺的化学合成法球形硅微粉产业化能力 [7] - 目前江苏辉迈的球形硅微粉产品已在M9级别覆铜板领域给下游客户进行小试应用 [7] 未来盈利预测 - 预计公司2026年营业收入为5.75亿元，同比增长14.96%；2027年营收为6.88亿元，同比增长19.69%；2028年营收为8.57亿元，同比增长24.43% [10] - 预计公司2026年归属母公司净利润为1.56亿元，同比增长13.49%；2027年净利润为1.98亿元，同比增长27.07%；2028年净利润为2.60亿元，同比增长31.39% [10] - 预计公司2026年每股收益(EPS)为1.44元；2027年为1.82元；2028年为2.40元 [10] - 预计公司毛利率将从2025年的45.0%持续提升至2028年的50.2% [11] - 预计公司净利率将从2025年的27.4%提升至2028年的30.4% [11] - 预计公司净资产收益率(ROE)将从2025年的8.3%提升至2028年的12.8% [11]