报告投资评级 - 维持“增持”评级 [2][5] 核心观点与业绩回顾 - 2026年第一季度业绩承压：2026Q1实现营业收入73.23亿元，同比小幅下滑0.51%；实现归母净利润0.7亿元，同比大幅下滑61.33% [1] - 盈利能力显著下滑：2026Q1毛利率同比下降2.32个百分点至9.51%；净利率同比下降1.51个百分点至1.01% [1] - 非经常性损失侵蚀利润：2026Q1资产处置损失及计提的各项减值金额合计为4753.71万元，占当期归母净利润的比重高达68% [1] - 现金流状况不佳：2026Q1经营性现金流净额为-8.55亿元；销售商品收到的现金为61.86亿元，同比下滑9.75% [1] 未来展望与经营策略 - 差异化市场策略：针对冰箱柜产业，围绕“人、货、场”要素，实施“上平台、下三进、创价值、推精品”；空调产业国内围绕“产品第一、品牌优先、渠道共建、用户直达”，海外践行“三增一强化”；洗衣机产业则聚焦差异化需求以提升核心竞争力 [2] - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.11亿元、4.43亿元、4.65亿元，同比增长0.2%、7.7%、5.1%。预计2026-2028年营业收入分别为304.08亿元、319.28亿元、328.86亿元，同比增长0.0%、5.0%、3.0% [2][4] 财务数据摘要与估值 - 历史财务表现：2025年公司实现营业收入304.08亿元，同比增长6.3%；归母净利润4.10亿元，同比大幅下滑41.3% [4] - 关键财务比率：预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为6.4%、6.4%、6.3%；毛利率预计维持在10.1%-10.4%区间 [9] - 估值指标：基于2026年4月21日5.72元的收盘价，报告预计公司2026-2028年市盈率（P/E）分别为14.3倍、13.3倍、12.7倍；市净率（P/B）分别为0.9倍、0.9倍、0.8倍 [4][5][9] - 公司基本信息：公司属于白色家电行业，总市值为58.91亿元，总股本为10.30亿股，自由流通股占比为99.40% [5]