投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [7] 核心观点 - 2026年第一季度归母净利润为2.44亿元，同比增长31.9% [2][5][10] - 业绩快速增长主要由绿电业务放量、储能业务扭亏为盈带动 [2][10] - 公司烟气治理业务稳健、绿电批量贡献利润、储能扭亏为盈、危废业务减亏，多个方向边际向好 [2][10] - 控股股东紫金矿业持续增持并赋能，看好公司长期发展 [2][10] - 公司拟变更证券简称为“紫金龙净”，以凸显新能源业务核心地位及与紫金的协同优势 [2][5][10] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：归母净利润2.44亿元，同比增长31.9% [2][5][10]；毛利率同比增加0.18个百分点，期间费用率同比下降0.57个百分点 [10]；财务费用同比增长199.68%，绝对值增加2868万元，主要因汇兑损失增加，对业绩增速略有压制 [10] - 现金流与负债：2026年第一季度经营性现金流净额为-2.41亿元，收现比下降1.88个百分点至75% [10]；季度末资产负债率为60.4%，同比下降0.64个百分点，有息资产负债率为18.5% [10]；若未来负债率提升至70%，可借款91.8亿元，若提升至75%，可融资167.7亿元 [10]；2026年第一季度末在手货币资金为19.69亿元，资金充沛 [10] - 盈利预测：预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为14.06亿元、17.06亿元、19.99亿元，同比增长26.4%、21.3%、17.2% [10]；对应市盈率估值分别为17.2倍、14.2倍、12.1倍 [10]；预计每股收益分别为1.11元、1.34元、1.57元 [13] 业务发展状况 - 绿电业务：2025年底已投运装机容量约1.2吉瓦，项目批量贡献利润 [10]；巴彦淖尔、穆索诺伊、圭亚那二期、苏里南等一批项目于2025年建成投运 [10]；麻米错项目已开建，刚果金水电项目推进中 [10] - 烟气治理业务：发展稳健，质量上行 [10]；2026年第一季度新增环保设备工程合同26.1亿元，同比微降0.57%，其中电力与非电行业占比分别为72%和28% [10]；期末在手环保设备工程合同198亿元，同比增长2.09% [10]；公司加强合同质量管控，控制项目毛利率及垫资情况 [10] - 储能业务：2025年实现扭亏为盈，全年交付约8吉瓦时，其中95%以上为外销 [10]；储能电池子公司2025年实现净利润5768万元 [10]；当前产能达13吉瓦时，订单排产期已至2026年底 [10]；近期公告与亿纬锂能合资投建60吉瓦时大容量储能电池工厂，测算该项目将为公司带来年化投资收益约2.94亿元 [8][10] - 电动矿卡业务：持续推进，已下线并交付首台220吨电动矿卡 [10]；正在推进更大吨位350吨电动矿卡及无人驾驶110吨电动矿卡的研发 [10] - 资本运作：公司拟向控股股东紫金矿业定增募资20亿元，完成后紫金表决权或将提升至33.76% [10]