投资评级与核心观点 - 报告维持对海丰国际 (1308 HK) 的“买入”评级，目标价为41.60港币 [1] - 报告核心观点：公司1Q26收入表现向好，货量同比增长；展望2Q26，在出口需求向好、美国关税政策调整可能引发“抢出口”以及行业供给增长有限的背景下，公司货量与运价有望实现同环比进一步上涨，维持买入评级 [1] 一季度经营业绩分析 - 1Q26公司完成集装箱货量85.6万标准箱，同比增长7.6%，环比下降22.0%（主要受春节季节性影响）；单箱收入为766美元/TEU，同比下降4.7%，环比增长2.2%；总收入为7.7亿美元，同比增长1.6% [1] - 货量同比增长主因亚洲区域内贸易需求向好及2026年春节错期效应 [1][2] - 单箱收入同比下滑主因上年同期高基数；环比已呈现回升趋势，3月以来因中东局势扰动供应链（欧线绕行好望角）及节后出口货量回升，运价止跌回升 [1][3] 二季度及行业展望 - 展望2Q26，预计整体出口需求将保持向好态势，叠加美国关税政策调整可能引发新一轮“抢出口”效应，将推升集运货量；同时，2026年行业新交船相对较少，供需结构向好，预计公司2Q货量及运价同环比或将上涨 [1] - 根据Alphaliner预测，2026年中小型船（1,000-5,099TEU船型）供给增长3.0%，需求增长3.5%，市场供需结构向好；但2027-2028年船舶供给增幅（分别为5.2%和6.1%）将超过需求增幅（分别为3.6%和3.5%）[4] - 燃油成本方面，2025年公司单箱燃油成本为78美元/TEU，占总成本比重14%；考虑到当前市场供需向好，预计燃油成本上涨有望通过燃油附加费或运价上涨形式成功转嫁给客户 [4] 财务预测与估值 - 报告维持2026E/2027E/2028E归母净利润预测分别为10.3亿美元、11.0亿美元和10.8亿美元 [5] - 基于14.0倍2026年预期市盈率（PE），并参考公司历史三年PE均值加4个标准差（考虑市场需求向好及地缘事件催化），给予目标价41.60港币 [5] - 关键财务预测数据：2026E/2027E/2028E营业收入分别为34.43亿美元、35.18亿美元、36.70亿美元；每股收益（EPS）分别为0.38美元、0.41美元、0.40美元 [11] - 假设公司维持70%的历史分红比例，对应2026E/2027E/2028E股息率分别为5.98%、6.37%、6.30% [5][11]