报告投资评级 - 股票投资评级为“买入”，且为“首次覆盖” [2] 报告核心观点 - 报告认为凌玮科技纳米新材料基本盘稳固，产品结构有望持续升级 [5] - 公司通过收购江苏辉迈切入高端电子材料领域，抢占IC载板、先进封装等前沿市场制高点，有望实现产品结构升级和量价齐升 [7] 公司基本情况与业绩回顾 - 公司最新收盘价为6.62元，总市值137亿元，市盈率为31.52，资产负债率为45.7% [4] - 2025年公司实现营业收入5.00亿元，同比增长4.46%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长1.75% [5] - 2025年第四季度，公司实现营业收入1.32亿元，同比下降1.29%；实现归母净利润0.34亿元，同比下降13.73% [5] 分业务板块表现 - 纳米新材料板块（含消光剂、吸附剂等）2025年实现营收4.82亿元，同比增长3.76%，毛利率达45.51%，是公司核心盈利支柱 [6] - 水性环氧乳液与固化剂板块2025年实现营收0.16亿元，同比大幅增长60.75%，展现强劲成长势头 [6] 发展战略与产品升级 - 2025年公司以现金方式收购江苏辉迈粉体科技有限公司，切入高端电子材料领域 [7] - 江苏辉迈核心产品为纳米球形硅微粉，应用于电子电路基板、电子封装等领域，公司借此获取了国内稀缺的化学合成法球形硅微粉产业化能力 [7] - 目前江苏辉迈的球形硅微粉在M9级别覆铜板已给下游客户进行小试应用 [7] 盈利预测与财务展望 - 报告预测公司营业收入将从2025年的5.00亿元增长至2028年的8.57亿元，2026E-2028E增长率分别为14.96%、19.69%、24.43% [10] - 报告预测公司归母净利润将从2025年的1.37亿元增长至2028年的2.60亿元，2026E-2028E增长率分别为13.49%、27.07%、31.39% [10] - 报告预测每股收益（EPS）将从2025年的1.27元增长至2028年的2.40元 [10] - 报告预测公司毛利率将从2025年的45.0%持续提升至2028年的50.2% [11]