报告投资评级 - 公司评级为“买入” [2] - 当前股价61.09元，合理价值70.01元 [2] 核心观点总结 - 报告核心观点认为，东方电缆在手海缆订单充沛，海外业务扩张加速 [1] - 2026年第一季度业绩实现高增长，营收28.83亿元，同比增长34.28%，归母净利润3.72亿元，同比增长32.26%，主要由大规模在手订单的持续交付驱动 [7] - 公司在手订单总额高达184.12亿元，处于历史高位，保障了未来1-2年的生产饱满度 [7] - 海外业务增长迅速，2025年海外收入达12.53亿元，同比增长71%，毛利率高达38.5%，成为公司第二增长曲线 [7] 业务与财务表现 - 核心业务稳健：2026年第一季度，海底电缆与高压电缆业务实现收入14.91亿元，同比增长24.68%，占总营收比重51.71% [7] - 高增长业务：海洋装备与工程运维业务表现突出，第一季度收入2.74亿元，同比大幅增长319.61% [7] - 订单结构优质：在手订单中，海底电缆与高压电缆部分达103.89亿元，海洋装备与工程运维部分为36.56亿元 [7] - 盈利预测强劲：预计公司2026至2028年归母净利润分别为19.26亿元、22.87亿元、26.32亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.80元、3.33元、3.83元 [7] - 历史财务数据：2025年公司营业收入为108.43亿元，归母净利润为12.71亿元 [6] 增长动力与市场拓展 - 订单获取能力强：第一季度新中标国网、南网、中海油开平等多个项目 [7] - 海外市场验证成功：凭借英国Inch Cape等海外项目的成功交付，已在欧洲市场建立起关键的业绩验证 [7] - 全球市场拓展：公司正在推进东南亚在内的多个地区电力互联大单 [7] 估值与投资建议 - 基于公司行业地位及可比公司估值，报告认为适合给予公司2026年25倍市盈率（PE），对应合理价值70.01元/股 [7] - 根据盈利预测，公司2026年至2028年对应的市盈率（P/E）分别为21.8倍、18.4倍、16.0倍 [6]