投资评级 1. 报告对苏轴股份（920418.BJ）维持“买入”评级 [2] 核心观点 1. 报告认为苏轴股份2025年业绩基本符合预期，公司持续构建国内外双驱动发展格局 [2] 2. 报告核心观点是公司2025年业绩稳健，并通过聚焦高技术含量的新兴蓝海市场（如机器人、航空航天、新能源汽车）布局，释放未来增量空间 [6] 3. 报告预计公司2026-2028年归母净利润将持续增长，分别为1.80亿元、2.14亿元和2.46亿元，对应市盈率（PE）分别为23倍、20倍和17倍 [2][6] 公司业绩与财务预测 1. 2025年业绩：公司2025年实现营业收入7.26亿元，同比增长1.43%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长0.05% [3] 2. 2025年第四季度业绩：2025Q4实现营业收入1.88亿元，同比增长11.57%；实现归母净利润0.32亿元，同比减少2.24% [3] 3. 财务预测：报告预测公司2026-2028年营业收入分别为8.32亿元、9.71亿元和11.33亿元，同比增长率分别为15%、17%和17% [2] 4. 盈利预测：报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.80亿元、2.14亿元和2.46亿元，同比增长率分别为20%、19%和15% [2] 5. 每股收益预测：报告预测公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.11元、1.32元和1.52元 [2] 6. 盈利能力预测：报告预测公司2026-2028年毛利率将稳定在37.7%-37.8%之间，净利率在21.7%-22.1%之间 [7] 7. 净资产收益率（ROE）预测：报告预测公司2026-2028年ROE将保持在17.3%-17.8%的水平 [7] 业务发展状况 1. 国内外业务稳健：2025年，公司国内销售收入为4.09亿元，同比增长1.30%；国外销售收入为3.16亿元，同比增长1.59%，业务毛利率基本稳定 [5] 2. 客户基础优质：公司积极开拓和维护海内外知名汽车领域客户，如博世、恺博、耐世特汽车、博格华纳等，在手项目快速上量爬坡，叠加老品换新，支撑了全年收入的稳健 [5] 新兴行业布局与研发 1. 机器人领域：2025年，公司减速机高精度滚动轴承、RV减速机用向心滚针和保持架组件实现小批供货；谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承等研发项目已完成 [6] 2. 航空航天领域：飞行器用特种滚动轴承项目进入小批试制阶段；大飞机机体用重载强冲击非标滚轮滚针轴承项目进入样品开发阶段；公司已与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向，正在积极研制相关产品 [6] 3. 新能源汽车领域：新能源汽车转向系统低噪音滚针轴承、新能源汽车电驱系统用高速圆柱滚子轴承项目已研发完成 [6] 4. 研发投入：2025年公司研发费用为4556.59万元，同比增长18.69%，为近几年来最高 [6] 5. 专利情况：截至2026年4月8日，公司拥有专利69个，其中发明专利13个 [6] 6. 产能建设：公司“新建滚针大楼项目”已于2025年内竣工，新产能的逐步释放将为未来承接订单提供保证 [6] 公司基本状况与估值 1. 股本与市值：公司总股本为1.62亿股，流通股本为1.56亿股；以25.67元市价计算，总市值为41.71亿元，流通市值为39.97亿元 [1] 2. 历史估值：基于2026年4月21日收盘价，公司2024年市盈率（P/E）为27.7倍，市净率（P/B）为5.1倍 [2] 3. 预测估值：基于最新收盘价，报告预测公司2026-2028年对应的市盈率（P/E）分别为23倍、20倍和17倍，市净率（P/B）分别为4.0倍、3.5倍和3.0倍 [2][7]