行业投资评级 - 对医药生物行业评级为“看好”（维持）[5] 报告核心观点 - 礼来以高达70亿美元的总金额收购Kelonia Therapeutics，再次印证全球巨头对in vivo CAR-T（体内CAR-T）技术的战略重视程度持续提升[8] - 礼来在两个月内通过收购Kelonia（32.5亿美元预付款）和Orna Therapeutics（24亿美元总金额），全面布局了in vivo CAR-T的两大主流技术路径（慢病毒载体与LNP载体）[8] - Kelonia的核心管线KLN-1010在I期临床中显示出积极数据：在治疗的4例R/R MM患者中，客观缓解率（ORR）和微小残留病灶（MRD）阴性率均达到100%，且无ICANS和3级或以上细胞因子释放综合征（CRS）发生，安全性显著优于同类产品[8] - 自2025年以来，in vivo CAR-T领域已发生超过10起交易，其中跨国药企（MNC）参与了8起（包括6起收购），赛道热度高涨，此次交易大幅刷新了总金额纪录[8] - 全球临床进度第一梯队的4家海外in vivo CAR-T企业中，除Umoja外已悉数被MNC收购，标的稀缺性显著提升；临床阶段的管线除第一梯队外多为国产管线，今年预计将有多款国产管线首次披露临床数据，若数据积极且平台具备差异化优势，有望迎来授权合作（BD）机遇和估值提升[3][8] 投资建议与相关标的 - 报告认为，若国产in vivo CAR-T管线临床数据积极，平台经过验证且具备差异化竞争优势，则有望带来BD预期和估值提升[3] - 提及的相关标的包括：安科生物、华邦健康、阳光诺和（买入评级）、金斯瑞生物科技、云顶新耀、科济药业-B[3]