投资评级 - 报告对苏轴股份（920418.BJ）维持“买入”评级 [2] 核心观点 - 公司2025年业绩基本符合预期，持续构建国内外双驱动发展格局 [2] - 公司作为滚针轴承国产化龙头，加快布局机器人、航空航天、新能源汽车等多个新兴领域，业绩预计将持续稳健增长 [6] - 公司积极开拓维系海内外知名客户，在手项目快速上量爬坡，叠加老品换新，支撑收入端稳健发展 [5] - 公司持续专注技术研发，新产能落地为后续发展提供保障 [6] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业收入7.26亿元，同比增长1.43%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长0.05% [3] - 2025年第四季度：实现营业收入1.88亿元，同比增长11.57%；实现归母净利润0.32亿元，同比减少2.24% [3] - 分地区收入：2025年国内销售收入4.09亿元，同比增加1.30%；国外销售收入3.16亿元，同比增加1.59% [5] - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为8.32亿元、9.71亿元、11.33亿元，同比增长率分别为15%、17%、17% [2] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.80亿元、2.14亿元、2.46亿元，同比增长率分别为20%、19%、15% [2] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益（摊薄）分别为1.11元、1.32元、1.52元 [2] - 盈利能力指标：预计2026-2028年毛利率稳定在37.7%-37.8%，净利率在21.7%-22.1%之间 [7] - 估值水平：根据最新收盘价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为23倍、20倍、17倍 [6] 业务发展 - 新兴行业布局： - 机器人领域：2025年减速机高精度滚动轴承、RV减速机用向心滚针和保持架组件实现小批供货；谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承等研发项目已完成 [6] - 航空航天领域：飞行器用特种滚动轴承项目进入小批试制阶段；大飞机机体用重载强冲击非标滚轮滚针轴承项目进入样品开发阶段；已与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向，目前正在积极研制 [6] - 新能源汽车领域：新能源汽车转向系统低噪音滚针轴承、新能源汽车电驱系统用高速圆柱滚子轴承项目已研发完成 [6] - 研发投入：2025年公司研发费用为4556.59万元，同比增长18.69%，为近几年来最高 [6] - 专利情况：截至2026年4月8日，公司拥有专利69个，其中发明专利13个 [6] - 产能建设：“新建滚针大楼项目”已于2025年内竣工，新产能的逐步释放将为公司未来承接订单提供保证 [6] 财务健康状况 - 资产负债表：预计公司资产规模将从2025年的10.89亿元增长至2028年的16.23亿元，所有者权益同步增长 [7] - 偿债能力：预计2026-2028年资产负债率维持在14.2%-14.6%的低水平，流动比率和速动比率均表现健康 [7] - 现金流：预计2026-2028年经营活动现金流净额分别为1.71亿元、1.87亿元、2.15亿元 [7] - 股东回报：预计2026-2028年每股经营现金流分别为1.05元、1.16元、1.33元 [7] 公司基本信息 - 总股本：1.62亿股 [1] - 流通股本：1.56亿股 [1] - 当前股价：25.67元（截至2026年4月21日收盘价）[2] - 总市值：41.71亿元 [1] - 流通市值：39.97亿元 [1]