投资评级 - 报告对英维克（002837.SZ）的投资评级为“买入”，且为维持评级 [2][6] 核心观点总结 - 报告认为英维克作为液冷龙头，当前处于“沉潜蓄势”阶段，看好其下半年液冷业务兑现带来的业绩反弹 [1][6][8] - 公司2025年营收和利润实现双位数增长，多款液冷产品通过行业巨头测试认证，为未来放量奠定基础 [6][7] - 2026年第一季度公司增收不增利，利润阶段性承压，主要因液冷业务尚未规模发货、产能扩张及备货导致费用端压力较大，但伴随AIGC发展及高功率算力需求释放，业绩有望逐季度提升 [6][8] - 报告维持并新增了盈利预测，预计2026-2028年归母净利润将实现高速增长 [6][9] 财务与业绩表现总结 - 2025年业绩：实现营业收入60.68亿元，同比增长32.23%；实现归母净利润5.22亿元，同比增长15.3%；研发投入4.46亿元，同比增长27.51% [7] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入11.75亿元，同比增长26.03%；实现归母净利润0.09亿元，同比下降81.97% [8] - 关键财务指标变化（2026Q1）：少数股东权益同比增长32%；财务费用同比增长7761.24%；预付账款同比增长46.36%；信用减值损失为-0.3亿元 [8] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为11.1亿元、16.4亿元、22.3亿元，对应同比增长率分别为112.6%、47.7%、36.0% [6][9] - 估值指标：当前股价（108.97元）对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为106.6倍、72.2倍、53.1倍 [6][9] 业务进展与行业前景总结 - 产品与认证：2025年，公司的UQD和MQD产品被列入英伟达MGX生态合作伙伴；为Google定制开发的Deschutes 5的CDU产品在OCP全球峰会展出 [7] - 增长驱动：报告认为，AIGC的持续发展、高功率算力芯片及超节点高功率机柜的放量，将驱动全球液冷需求释放，进而推动公司业绩提升 [6] - 业绩拐点预期：报告判断，随着下半年液冷产品的逐步交付与确认收入，公司业绩或逐步迎来拐点 [8]