投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][6] 核心观点 - 公司2026年第一季度业绩显著提升，实现营收96.49亿元，同比增长9.87%，归母净利润1.57亿元，同比大幅增长202.87% [1][6] - 业绩提升主要受益于公司积极推动业务转型创新，优化产品结构和渠道质量，从而提升了经营效率和盈利水平 [6] - 公司珠宝业务市场地位领先，销售网络持续扩张，同时食品百货工艺等消费板块协同增长 [1] - 公司正积极调整应对，消费板块协同增长，但2025年归母净利润同比减少50.2亿元，主要因处置非核心资产项目产生的投资收益同比减少以及对部分房地产项目计提资产减值准备同比增加 [6] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：营收96.49亿元（同比+9.87%），归母净利润1.57亿元（同比+202.87%）[1][6] - 历史及预测营收：2024年469.24亿元，2025年363.73亿元（同比-22%），预计2026年394.65亿元（同比+8%），2027年418.33亿元（同比+6%），2028年439.25亿元（同比+5%）[2][8] - 历史及预测归母净利润：2024年1.25亿元，2025年亏损48.97亿元，预计2026年盈利2.80亿元，2027年盈利4.31亿元，2028年盈利6.01亿元 [2][8] - 2026年第一季度毛利率与费用率：综合毛利率为17.98%，同比提升1.88个百分点；销售/管理/财务费用率分别为6.08%/5.07%/4.41%，同比分别下降1.22/1.81/0.63个百分点 [6] - 预测毛利率：预计2026年至2028年毛利率分别为15.0%、15.0%、15.5% [9] - 预测每股收益（EPS）：预计2026年至2028年分别为0.07元、0.11元、0.15元 [2][9] - 估值比率：基于2026年预测，市盈率（PE）为69.6倍，市净率（PB）为0.6倍 [2][9] 业务板块分析 - 珠宝时尚板块：2026年第一季度实现营收61亿元，同比增长17.79%，是增长的主要驱动力 [6] - 珠宝业务经营数据：2026年第一季度毛利率为8.66%，同比减少1.09个百分点；报告期末，珠宝时尚门店合计3771家，其中加盟店3518家；老庙和亚一品牌连锁网点为3760家，DJULA直营网点10家，LUSANT直营网点1家 [6] - 其他消费板块：餐饮管理与服务板块营收1.97亿元（同比-24.84%）；食品、百货及工艺品板块营收2.49亿元（同比-13.49%）；医药健康及其他板块营收1.08亿元（同比-12.02%）；化妆品板块营收0.51亿元（同比-2.68%）；时尚表业板块营收1.43亿元（同比+0.97%）[6] 公司基础数据 - 股价与市值：当前股价5.01元，总市值195亿元（19.5十亿元），流通市值195亿元 [3] - 股本结构：总股本38.92亿股，已上市流通股38.90亿股 [3] - 股东情况：主要股东为上海复地投资管理有限公司，持股比例26.29% [3] - 财务指标：每股净资产（MRQ）7.7元，净资产收益率（TTM）为-16.0%，资产负债率为70.6% [3][9] 股价表现 - 相对表现：过去1个月绝对收益3%，相对沪深300指数收益1%；过去6个月绝对收益-12%，相对收益-17%；过去12个月绝对收益-5%，相对收益-31% [5]