投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 核心观点 - 2026年第一季度营收同比高速增长101%，归母净利润同比扭亏为盈，主要得益于订单增加和项目交付规模提升 [1][2] - 公司真实盈利能力提升，规模效应显现，期间费用率大幅下降 [2] - 合同负债与存货大幅增长，显示在手订单充裕，客户预付意愿积极 [3] - 公司深化多元增长格局，3C自动化设备为基本盘，新能源业务成为第二增长极，并通过并购布局半导体及光模块设备等新兴赛道 [4] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入14.81亿元，同比增长100.90%；归母净利润0.28亿元，同比扭亏为盈（2025年第一季度为-0.31亿元）[2] - 盈利能力分析：2026年第一季度销售毛利率为23.28%，同比下降8.62个百分点，主要因低毛利的新能源业务收入占比提升；销售净利率为1.51%，同比提升6.32个百分点，反映真实盈利能力提升 [2] - 费用控制：2026年第一季度期间费用率为24.36%，同比下降11.21个百分点，规模效应显著；其中销售、管理、研发费用率分别同比下降3.45、3.32、6.39个百分点 [2] - 资产负债表亮点：截至2026年3月31日，合同负债达11.19亿元，较2025年末增长约63.6%；存货达54.03亿元，较2025年末增长约16.1% [3] - 盈利预测：预测2026-2028年营业总收入分别为83.51亿元、106.36亿元、126.51亿元，同比增长率分别为27.18%、27.37%、18.94% [1][11] - 净利润预测：预测2026-2028年归母净利润分别为8.56亿元、11.18亿元、13.78亿元，同比增长率分别为44.26%、30.64%、23.29% [1][11] - 估值指标：基于最新摊薄每股收益，当前股价对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为34.72倍、26.57倍、21.55倍 [1][11] 业务分项与增长动力 - 3C自动化设备业务：绑定北美大客户，聚焦柔性模块化生产线、MR等重点项目，并向产业链上下游延伸 [4] - 新能源业务（智能充换电站）：持续加大研发投入，聚焦大客户，受益于宁德时代的换电站布局；2025年累计接单充换电站超1000座，完成交付超900座；根据宁德时代规划，2026年将在约120座城市累计布局超2500座巧克力换电站 [4] - 新兴业务（半导体与光模块设备）：通过并购上海沃典工业自动化、上海栎智半导体科技及中南鸿思等公司，有效补全在光模块设备等关键领域的布局 [4] 市场与基础数据 - 股价与市值：收盘价64.95元，一年股价区间为24.25-69.26元；总市值约290.10亿元，流通市值约289.03亿元 [7] - 基础财务数据：最新报告期每股净资产10.75元，资产负债率64.74%，总股本4.4665亿股 [8]