报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锌短期震荡偏强，关注2.45压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24250元/吨，环比200；05 - 06月合约价差 - 65元/吨，环比0 [3] - LME锌（3个月）电子盘3437美元/吨，环比23；沪锌前20名净持仓5925手，环比1330 [3] - 沪锌仓单101019吨，环比 - 250；上期所库存146080吨，环比1153 [3] - LME库存锌107525吨，环比 - 3475 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24070元/吨，环比110；ZN主力合约基差 - 180元/吨，环比 - 90 [3] - LME锌（0 - 3）升贴水 - 0.55美元/吨，环比10.81；到厂价锌精矿昆明50%为20920元/吨，环比80 [3] 上游情况 - 锌矿砂及其精矿进口数量413970.51吨，环比 - 180860.92 [3] - 加工费锌精矿（Zn≥50%）北方1380元/吨，环比 - 100；南方1340元/吨，环比 - 100 [3] - 加工费锌精矿（48%）主要港口 - 10美元/干吨，环比 - 5 [3] 产业情况 - 精炼锌进口数量4518.01吨，环比 - 19594.63；精炼锌产量67.5万吨，环比2.1 [3] - 精炼锌出口数量3866.38吨，环比1847.88；锌锭库存合计22.44万吨，环比0.36 [3] 下游情况 - 镀锌板产量240万吨，环比 - 6；销量238万吨，环比 - 3 [3] - 房屋新开工面积累计5083.9万平方米，环比 - 53686.06；汽车产量341.15万辆，环比 - 10.75 [3] - 空调产量2162.89万台，环比660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率21.26%，环比4.99；锌平值看跌期权隐含波动率21.26%，环比4.99 [3] - 锌平值期权20日历史波动率18.51%，环比 - 1.31；锌平值期权60日历史波动率18.62%，环比 - 0.18 [3] 行业消息 - 特朗普宣布无限延长与伊朗停火协议，伊朗收到美国准备解除封锁信号，市场风险偏好小幅回暖，需关注海峡航运封锁情况 [3] - 美联储主席候选人沃什表示需建立应对持续通胀新框架，强调美联储独立性，未承诺未来利率决策 [3] - 2026年3月中国锌产量63.7万吨，同比增加3.6%；1 - 3月产量183.9万吨，同比增加4.1% [3] 观点总结 - 宏观面海上封锁是美伊谈判关键，全球能源库存低，抗通胀能力弱，市场讨论加息，流动性预期降温 [3] - 基本面锌矿进口环比增加，加工费下调，库存小幅下降，矿端供应偏紧 [3] - 副产物收益补足炼厂收益，冶炼开工率高，精炼锌产量同比增加 [3] - 沪伦比值震荡偏弱，出口窗口临近开启，伦锌支撑沪锌；国内精锌产量高，进口亏损扩大，进口量走低 [3] - 需求端初端消费开工率走高，下游库存偏高或影响后续开工；终端消费“金三银四”旺季未体现 [3] - 库存方面国内社会库存上升，LME锌库存降至新低，现货升水低位抬升，注销仓单占比高 [3] - 技术面前20名净多持仓减少 [3] 提示关注 - 今日暂无消息 [3]