投资评级 - 报告对龙迅股份维持“推荐”评级 [1][10] 核心观点 - 报告认为，龙迅股份通过持续迭代升级产品，并积极布局汽车电子、AI与高性能计算等领域，核心竞争力持续提升，业务有望保持成长性 [9][10] 财务表现与预测 - 2025年业绩：公司实现营业收入5.68亿元，同比增长21.93%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长19.05%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长29.64% [5][9] - 2026年第一季度业绩：公司实现营业收入1.28亿元，同比增长17.57%；实现归母净利润0.38亿元，同比增长33.57% [5][9] - 盈利能力：2025年公司整体毛利率为54.17%，净利率为30.26%；2026年第一季度毛利率为54.90%，净利率为29.71% [9] - 费用情况：2025年公司期间费用率为27.93%，其中研发费用率为19.93% [9] - 未来盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.77亿元、3.94亿元、5.34亿元，同比增长率分别为61.0%、42.4%、35.5% [7][10] - 未来营收预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为8.32亿元、11.73亿元、15.80亿元，同比增长率分别为46.4%、41.0%、34.7% [7] - 估值水平：基于2026年4月22日收盘价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为36.6倍、25.7倍和19.0倍 [7][10] 业务分析 - 营收结构：2025年，智能视频芯片实现营收4.73亿元，同比增长24.05%，毛利率约53.89%；互联芯片实现营收0.93亿元，同比增长27.35%，毛利率约55.23% [9] - 汽车电子布局：公司积极布局车载高速互连产品，截至2025年末，已有19颗车规级芯片通过AEC-Q100认证，车载SerDes芯片组（单通道8.1Gbps）进入全面市场推广阶段，车载业务已成为新的核心增长点 [9][10] - AI与高性能计算布局：2025年公司研发了包括20Gbps视频桥接及显示芯片、PCIE转SATA芯片等面向AI与高性能计算领域的前沿产品 [9][10] - 产品迭代升级：公司完成了多款高清视频桥接芯片、高速信号互连芯片的迭代，推出了刷新率高达240Hz、支持多种功能的视频处理芯片，以及适用于汽车智能座舱、AR/VR等场景的芯片 [9][10] 主要财务数据与比率 - 每股数据：2025年每股收益（EPS）为1.29元，预计2026-2028年EPS分别为2.08元、2.96元、4.00元 [7][12] - 股东回报：公司2025年利润分配方案为每10股派发现金红利10.40元（含税），并以资本公积每10股转增4股 [5] - 资产负债表：2025年末公司总资产为16.58亿元，资产负债率低至5.9%；预计2026-2028年总资产将增长至18.32亿元、20.84亿元、24.21亿元 [12][13] - 盈利能力指标：预计公司2026-2028年毛利率将维持在54.3%-55.2%，净利率将提升至33.3%-33.8%，净资产收益率（ROE）将提升至16.2%-24.4% [7][13] - 营运与偿债能力：公司财务状况稳健，2025年流动比率为16.8，速动比率为14.8，且无有息借款 [12][13]