投资评级 - 报告对迪普科技维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司是全场景网络安全产品及运营解决方案的领先提供商，伴随着行业的健康发展，长期成长空间广阔 [5] - 公司坚持创新驱动，以AI深度赋能防火墙、入侵防御系统等全线产品，提升产品竞争力 [3] - 2025年业绩实现稳健增长，2026年第一季度虽营收受项目确认节奏影响，但扣非净利润实现高增长，新增订单保持增长 [2][4] 财务业绩总结 - 2025年全年业绩：实现营业收入12.18亿元，同比增长5.49%；归母净利润为1.81亿元，同比增长12.46%；扣非归母净利润为1.60亿元，同比增长8.61% [2] - 2025年分产品收入：网络安全产品收入7.01亿元，同比下降8.53%，毛利率68.67%；应用交付及网络产品收入3.95亿元，同比增长37.27%，毛利率55.59%；安全服务及其他服务收入1.13亿元，同比增长24.16% [2] - 2025年分行业收入：运营商行业增长12.69%，政府行业下降26.83%，金融行业增长48.17% [2] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入2.60亿元，同比下降6.71%；归母净利润0.46亿元，同比增长50.35%；扣非归母净利润0.41亿元，同比增长43.57% [4] 研发与技术创新 - 研发投入：2025年研发投入为2.65亿元，占营业收入比例为21.75%，全部费用化处理 [3] - 知识产权：截至2025年底，公司及子公司累计获得授权专利1527项、软件著作权96项，其中发明专利1412项，另有正在申请中的发明专利300项 [3] - AI赋能：公司以大型模型为基础优化AI智能引擎，打造集AI算力、应用、网络、服务于一体的能力基座，并将AI深度赋能防火墙、IPS、抗DDoS、先知威胁感知大数据平台及数据安全管控平台等全线产品 [3] 盈利预测 - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为13.25亿元、14.22亿元、15.14亿元 [5] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.05亿元、2.27亿元、2.49亿元 [5] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为0.32元/股、0.35元/股、0.39元/股 [5] - 市盈率预测：对应2026-2028年PE分别为53.71倍、48.44倍、44.02倍 [5] 关键财务数据与比率 - 毛利率：预计2026-2028年毛利率分别为62.47%、62.07%、61.67% [10] - 净利率：预计2026-2028年净利率分别为15.44%、15.95%、16.48% [10] - 净资产收益率：预计2026-2028年ROE分别为5.61%、5.91%、6.16% [10] - 资产负债率：预计2026-2028年资产负债率分别为14.72%、14.93%、15.05% [10]