投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 2026年第一季度业绩表现强劲，营收和利润实现同比及环比大幅增长，主要得益于新投产装置产能释放以及原材料煤炭价格稳定带来的“煤油”相对优势 [1][2] - 公司在新能源电池新材料领域保持稳定供应，并通过前瞻性布局先进封装、PEEK材料等高端新兴领域，有望持续贡献业绩增长点 [3] - 基于公司作为新材料平台带来的长期成长性，分析师维持其2026-2028年盈利预测，并给予“买入”评级 [4] 业绩表现与经营分析 - 2026年第一季度业绩：实现营收22.46亿元，同比增长46%，环比增长27%；实现归母净利润1.45亿元，同比增长103%，环比增长97% [1] - 盈利能力提升：26Q1销售毛利率为23.3%，同比提升2.35个百分点，环比提升6.45个百分点 [2] - 增长驱动因素：UHMWPE、EVA二期、PO、PPG等新投产装置产能释放，新产品产销量增加；3月原油价格上涨拉动部分产品价格（如EVA报价较12月末上涨50%-60%），而主要原材料煤炭价格相对平稳，煤油相对优势放大 [2] 业务布局与竞争优势 - 新能源电池材料：UHMWPE装置保持高负荷稳定运行，与头部客户稳定合作；碳酸酯溶剂产品稳定供应电解液头部客户；4000吨/年VC装置于2025年12月建成投产，以自产EC为原料，具备技术和产业链优势 [3] - 新兴领域前瞻布局： - 先进封装：战略投资半导体先进封装企业达高特，布局合成光刻胶树脂PBCB主要原料BCB产品 [3] - 特种材料：积极推动特种异氰酸酯XDI项目建设，预计2027年投产；战略并购泰兴普理推进PEEK技术研发，已启动PEEK项目规划建设，预计2027年建成投产 [3] - 新型电池：与固态电池龙头卫蓝新能源合资开发固态/半固态电池关键材料；战略投资温州钠术从事钠离子电池及相关材料开发 [3] 财务预测与估值 - 盈利预测：维持2026-2028年归母净利润预测分别为5.84亿元、7.83亿元、8.54亿元，对应同比增速分别为91%、34%、9% [4][9] - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为101.77亿元、113.11亿元、115.20亿元，2026年预计同比增长60.58% [9] - 关键财务指标预测（2026E-2028E）： - 摊薄每股收益：0.437元、0.586元、0.639元 [9] - 销售毛利率：18.7%、19.7%、20.0% [10] - 归母净利润率：5.7%、6.9%、7.4% [10] - ROE（摊薄）：7.44%、9.33%、9.49% [9] - P/E：51.48倍、38.41倍、35.23倍 [9]