投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 核心观点 - 报告期内公司业绩实现高增长，2025年合并营业收入为7.25亿元，同比增长29.24%，归母净利润为0.47亿元，同比增长13.88% [1] - 公司构建了多极增长引擎，实现各业务板块协同共振 [1] - 车联网业务是核心增长引擎，海外业务加速开拓，2025年车联网业务收入同比增长49.33%，海外业务收入同比增长130% [1] - 公司战略聚焦L4级无人驾驶场景，已成立Robo X解决方案团队，并与百度阿波罗、哈啰出行等头部企业达成合作，实现商业化落地突破 [2] - 通信业务从传统领域向智算中心拓展，成功入围供应商白名单并中标中国联通多个项目，为后续业务奠定基础 [3] - 报告预计公司2026-2028年营业收入分别为10.05亿元、13.31亿元、17.39亿元，归母净利润分别为1.02亿元、1.48亿元、1.97亿元 [3] 业务表现与战略 - 车联网业务：2025年收入同比高增49.33%，是公司最核心的增长支柱 [1] - 车联网连接规模：截至年报发布日，累计连接总量突破1750万辆，其中海外市场连接量超120万辆 [1] - 客户合作：已与吉利、理想、上汽、东风、岚图、智己等十余家知名车企品牌建立深度合作关系 [1] - 无人驾驶布局：成立Robo X解决方案团队，聚焦Robotaxi、Robovan、Robobus等L4级无人驾驶场景 [2] - 无人驾驶合作：已与百度阿波罗、哈啰、曹操出行、享道出行等Robotaxi头部企业，以及九识、智行者等Robovan行业龙头达成合作，产品及解决方案已顺利交付 [2] - 通信业务转型：从传统通信设备领域拓展至智算数据中心领域 [3] - 通信业务进展：按期完成广东韶关粤港澳数据中心设备交付，验收合格率100%，获“优秀供应商”称号，并成功入围供应商白名单，中标中国联通多个微模块项目 [3] 财务数据与预测 - 历史营收：2024年营收5.61亿元，2025年营收7.25亿元 [4] - 历史净利润：2024年归母净利润0.41亿元，2025年归母净利润0.47亿元 [4] - 营收预测：预计2026年营收10.05亿元（同比增长38.7%），2027年营收13.31亿元（同比增长32.4%），2028年营收17.39亿元（同比增长30.7%） [3][4] - 净利润预测：预计2026年归母净利润1.02亿元（同比增长116.7%），2027年1.48亿元（同比增长45.5%），2028年1.97亿元（同比增长32.6%） [3][4] - 每股收益预测：预计2026年EPS为0.76元/股，2027年为1.11元/股，2028年为1.47元/股 [4] - 盈利能力指标：预计净资产收益率将从2025年的8.9%提升至2028年的20.0% [4] - 估值指标：基于2026年4月22日收盘价41.99元，对应2026-2028年预测市盈率分别为55.2倍、37.9倍、28.6倍 [4][5] 公司基本信息 - 股票代码：300698.SZ [1] - 所属行业：通信设备 [5] - 总市值：56.27亿元（截至2026年4月22日） [5] - 总股本：1.34亿股 [5]