报告行业投资评级 - 生猪短期走势评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 生猪市场短期震荡，长期寻底尚需时日，操作上建议暂时观望 [2][4] 根据相关目录分别总结 资讯与盘面情况 - 4月21日晚间牧原股份发布2026年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入298.94亿元，同比减少17.1%，归母净利润为 - 12.15亿元，同比减少127.05%；养殖成本降至11.6元/kg，资产负债率降至50.73%，屠宰肉食业务持续向好，海外布局稳步推进 [2] - 截至4月22日，主力2607收盘11410元/吨，2609收盘12450元/吨，2611收盘12650元/吨，2701收盘13150元/吨 [2] 供给情况 - 截至4月22日，河南猪价10.16元/公斤，广东9.48元/公斤，辽宁9.77元/公斤，山东10.2元/公斤，四川9.18元/公斤 [2] - 头部养殖企业阶段性缩量出栏，东北、山东、江西等地二次育肥入场积极性较高，结合对应6个月前仔猪出生量来看，五六月现货或将暂时企稳 [2] 需求情况 - 屠宰量小幅回升，白条价格同步毛猪先跌后涨，猪价反弹后部分屠企小幅减量收购，终端消费整体仍无明显改善 [3] - 冻品库容率飙升至26.05%，过往来看冻品库容率从未出现过如此之快的增速，侧面反映出需求非常差 [3] 库存与母猪产能情况 - 2026年3月末全国能繁母猪存栏数据为3906万头，开始大幅度下降，但相较国家设定的3650万头的调控目标依然还有相当大的差距，此轮母猪产能去化速度明显慢于2021年和2023年 [3] - 样本企业仔猪出生量3月末数据为581万头，继续增加 [3]