投资评级与核心观点 - 投资评级：报告对奥海科技维持“买入”评级 [1][4] - 核心观点：尽管2026年第一季度利润因成本扰动短期承压，但公司AI服务器电源业务拓展顺利，叠加收购香港量沃带来的芯片代理业务增量，未来有望打开长期增长空间，短期业绩扰动无碍长期发展 [4] 近期财务表现与业绩预测 - 2025年业绩：公司实现营业收入71.54亿元，同比增长11.38%；归母净利润4.22亿元，同比下降9.14%；销售毛利率19.19%，同比下降0.65个百分点；销售净利率6.62%，同比下降0.70个百分点 [4] - 2026年第一季度业绩：公司实现营业收入14.77亿元，同比增长2.43%，环比下降24.85%；归母净利润0.47亿元，同比下降62.60%，环比下降26.89%；毛利率18.10%，同比下降2.00个百分点，环比上升1.06个百分点；净利率3.79%，同比下降5.34个百分点，环比下降0.22个百分点 [4] - 盈利预测调整：报告下调了2026/2027年盈利预测，归母净利润原预测值为8.12/10.21亿元，现预计2026/2027/2028年归母净利润分别为5.64亿元、7.43亿元、9.24亿元 [4] - 估值水平：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为23.4倍、17.8倍、14.3倍 [4] AI服务器与能源业务进展 - 产品覆盖与布局：2025年公司已实现AI服务器电源从550W到8000W的全功率段覆盖，可适配主流算力设备；同时推出HVDC/DCDC产品并布局液冷机柜 [5] - 渠道拓展：2026年第一季度通过收购香港量沃，依托其芯片代理优势，打通了头部客户的采购研发体系并获取准入资质，为服务器电源导入搭建了核心渠道 [5] - 端侧AI能源：公司与头部机器人企业深化合作并预研千瓦级大功率产品；其AOHI品牌的多模态补能方案已在智能终端落地，精准卡位个人AI算力服务器充电需求 [5] - 业务格局：公司构建了端侧设备与AIDC数据中心能源供给双轮驱动的AI能源设备格局 [5] 新能源汽车电控与研发制造 - 新能源汽车业务：公司在商用车域控制器与混动双电控领域稳居第一梯队，已率先量产800V SiC及One-Chip架构产品，并计划于2027年量产第四代电池管理系统（BMS） [6] - 研发投入：2025年公司研发投入为3.91亿元，已搭建六大研发中心与两大CNAS实验室，并获得881项全球专利 [6] - 制造与产能：公司布局了七大国内外智能制造基地，构建“精益化+智能化”的高效制造闭环 [6] - 产业合作：公司分别与瑞萨电子、德州仪器（TI）共建联合创新实验室，相关产品正稳步推进 [6] 财务预测摘要 - 营收预测：报告预测公司2026-2028年营业收入分别为88.93亿元、106.05亿元、122.77亿元，同比增长率分别为24.3%、19.3%、15.8% [7] - 利润与利润率预测：预测2026-2028年归母净利润同比增速分别为33.6%、31.7%、24.4%；毛利率预计分别为19.5%、20.1%、20.6%；净利率预计分别为6.3%、7.0%、7.5% [7] - 每股收益预测：预测2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为2.04元、2.69元、3.35元 [7]