投资评级与估值 - 报告给予公司“买入”评级，并维持该评级 [3][6] - 基于2026年23倍市盈率，给予目标价19.55元，较2026年4月22日股价15.03元存在约30%的上涨空间 [3][6] - 公司总市值为88.48亿元，总股本与流通A股均为5.887亿股 [6] 核心观点与业绩回顾 - 报告核心观点认为，公司在逆境下稳步增长，海外衰退与风电增长有望驱动其增速提升 [2][11] - 2025年，公司实现营业收入24.04亿元，同比增长3.1%；实现归母净利润4.37亿元，同比增长9.8% [5][11] - 2025年特种聚醚总销量达19.5万吨，同比增长8.9%，但销售价格同比下滑5.4% [11] - 尽管面临美国关税扰动等不利环境，公司销量仍实现增长，且主要原料价格下跌使毛利率提升至26.2%，显示出较强竞争力 [11] 未来增长驱动因素 - 中东冲突可能导致欧洲、日本等传统化工发达国家竞争力衰退，为中国精细化工企业（包括报告研究的具体公司）打开出口替代机遇 [11] - 全球风电、光伏等绿色能源增速有望提升，将拉动对应化工原料景气度 [11] - 报告研究的具体公司布局的聚醚胺业务（主要用于风电叶片生产）已构建较强竞争力，有望在新能源产业趋势中受益 [11] 财务预测与业绩展望 - 预测公司2026-2028年营业收入分别为29.66亿元、33.26亿元、38.37亿元，同比增长率分别为23.4%、12.1%、15.4% [5] - 预测公司2026-2028年归属母公司净利润分别为4.99亿元、5.60亿元、6.43亿元，同比增长率分别为14.2%、12.4%、14.8% [5] - 预测公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.85元、0.95元、1.09元 [3][5] - 预测公司2026-2028年毛利率将稳定在26.4%-26.5%左右，净利率稳定在16.8%左右 [5] 估值与市场表现 - 报告预测公司2026-2028年市盈率（PE）分别为17.7倍、15.8倍、13.7倍，市净率（PB）分别为2.2倍、2.0倍、1.8倍 [5] - 截至报告发布前一日（2026年4月22日），公司股价过去12个月绝对涨幅为28.54%，相对沪深300指数涨幅为1.7% [7] - 报告采用的可比公司2026年调整后平均市盈率为23倍 [12]