证券研究报告 药康生物 (688046 CH) 工业端和海外并进，增长势如破竹 2026 年 4 月 23 日│中国内地 医疗器械 公司发布 2025/1Q26 业绩：1）2025 年营收/归母净利润/扣非净利润分别为 7.93/1.43/1.17 亿元（+16/30/55%yoy）；其中，4Q25 营收/归母净利润/ 扣非净利润分别为 2.18/0.33/0.24 亿元（+23/182/522%yoy）。2）1Q26 营收/归母净利润/扣非净利润分别为2.08/0.47/0.39亿元（+22/57/55%yoy）。 公司年报业绩符合业绩快报。我们看好公司海外业务及工业端需求释放驱动 持续增长，维持"买入"评级。 收入及利润增长提速，盈利能力增强 2H25 以来公司业绩释放提速，我们估测主因：1）BD 热潮驱动国内临床前 项目价值重估，工业端（尤其药效业务）需求明显复苏；2）海外本土团队 和设施基本就位，业务拓展步入正轨。利润增速表现更佳，2024/2025/1Q26 净利率分别为 16/18/23%，主因毛利率提升和费用率下降。 能力建设步履不停，新业务打造新增量 2025 年，公司商品化小鼠模型销售/功能 ...