投资评级 - 买入（维持） [4] 核心观点 - 报告认为，在稀土价格整体上行的市场环境下，公司业绩实现稳步增长，作为行业龙头，其资源、产能、技术与成本优势显著，通过优化布局和延链强链，增添了发展新动能，维持“买入”评级 [4][5][7] 公司业绩与经营分析 - 2025年全年业绩：公司实现营业收入425.63亿元，同比增长29.11%；实现归母净利润22.51亿元，同比增长124.17% [5] - 2025年第四季度业绩：单季度实现营业收入122.72亿元，同比增长7.58%，环比增长7.41%；实现归母净利润7.10亿元，同比增长18.53%，环比增长17.65%；实现扣非归母净利润6.94亿元，同比增长9.19%，环比增长48.93% [7] - 经营成果：在稀土市场价格整体上行态势下，公司主要产品（冶炼分离、稀土金属、稀土新材料、稀土永磁电机等）产销量均同比增长，镧铈产品近年来首次实现年度销大于产，库存消化成效显著 [7] 公司竞争优势 - 资源与区位优势：公司依托控股股东白云鄂博优质稀土资源进行生产，并深度受益于国家及地方稀土产业扶持政策，产业高端化、智能化转型获得支撑，包头地区的稀土产业集群和世界级产业基地建设为公司提供了显著的规模集聚优势 [7] - 产业链布局：公司以资本为纽带，布局磁性、储氢、抛光等稀土新材料产业，并搭建稀土永磁电机、氢能交通工具等终端应用体系，以提升产品附加值和实现资源高效利用 [7] 行业前景与公司展望 - 行业趋势：全球稀土格局加速重构，需求端受新能源、具身智能等新兴产业拉动有望持续增长，供给侧在政策规范引导下将更趋有序，行业集中度持续提高 [7] - 公司规划：公司计划2026年实现营收440亿元以上、利润总额35亿元以上，并推动职工收入与企业效益协同增长 [7] - 盈利预测：预计公司2026年、2027年每股收益分别为1.12元和1.33元，对应2026年4月23日收盘价的市盈率分别为42.29倍和35.39倍 [7] - 财务预测：预测公司2026年营业总收入为504.15亿元，归母净利润为40.31亿元；2027年营业总收入为570.79亿元，归母净利润为48.17亿元 [8]