投资评级与核心观点 - 报告给予稳健医疗“增持”评级，并维持该评级 [3][6] - 报告核心观点认为，公司2026年第一季度平稳开局，预计全年消费品业务仍将保持良好增长 [2] - 基于2026年20倍市盈率估值，报告给出目标价34.2元 [3][6] 财务预测与估值 - 调整后盈利预测：预计公司2026-2028年每股收益分别为1.71元、2.01元和2.24元，原2026-2027年预测为2.10元和2.46元 [3][5][11] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为118.43亿元、127.15亿元和136.15亿元，同比增长率分别为8.2%、7.4%和7.1% [5] - 预计公司2026-2028年归属母公司净利润分别为9.96亿元、11.68亿元和13.03亿元，同比增长率分别为29.7%、17.2%和11.5% [5] - 预计公司2026-2028年毛利率将稳步提升，分别为48.2%、48.5%和48.7% [5] - 预计公司2026-2028年净利率将持续改善，分别为8.4%、9.2%和9.6% [5] - 基于2026年预测每股收益1.71元和20倍市盈率，得出目标价34.2元 [3][6] - 当前股价32.44元（2026年4月22日），对比目标价有约5.4%的潜在上涨空间 [6] 近期业绩与经营分析 - 2025年全年业绩：营业收入同比增长22%至109.49亿元，归母净利润同比增长10%至7.68亿元，扣非归母净利润同比增长19% [10] - 2025年第四季度业绩承压：收入同比增长5%，归母净利润同比下降75%，主要受汇兑损失增加、利息收入减少、所得税率上升及计提资产减值损失2.5亿元等因素影响 [10] - 2026年第一季度业绩：在去年同期高基数（收入与利润均增约36%）上，实现平稳开局，收入与归母净利润同比分别增长3%和1%，汇兑损失是影响盈利的重要因素之一 [10] - 2025年经营质量良好：经营活动净现金流增长约32%，显著高于盈利水平；存货与应收账款周转天数分别下降约4天和2天；年末货币资金及交易性金融资产合计约44亿元，资产负债率仅为33% [10] - 分红政策：2025年拟10派3元，加上中期分红，全年派息比率达57%，相比以往明显提升 [10] 业务展望 - 消费品业务：在持续强化大单品逻辑和社媒传播的推动下，预计2026年收入有望实现两位数增长 [10] - 医疗业务：考虑到地缘动荡及海外去年集中补库等因素，预计2026年出口面临一定挑战，但内需仍将保持良好增长，整体医疗业务有望实现正增长 [10] - 盈利增长前景：伴随2025年减值、税率等扰动因素的同比影响消除，预计从2026年开始公司盈利增速将明显超越收入增长 [10] 财务数据摘要 - 历史与预测每股收益：2024年1.19元，2025年1.32元，2026-2028年预测为1.71元、2.01元、2.24元 [5] - 历史与预测净资产收益率：2024年6.1%，2025年6.8%，2026-2028年预测为8.3%、9.0%、9.4% [5] - 历史与预测市盈率：2024年27.2倍，2025年24.6倍，2026-2028年预测为19.0倍、16.2倍、14.5倍 [5] - 历史与预测市净率：2024年1.7倍，2025年1.6倍，2026-2028年预测为1.5倍、1.4倍、1.3倍 [5] 市场表现与公司信息 - 公司股价近期表现：截至报告发布前，近1周、1月、3月、12月的绝对表现分别为-4.19%、-2.67%、-10.95%、-27.87%，均跑输同期沪深300指数 [7] - 公司基本信息：总股本5.82亿股，A股市值188.91亿元，属于纺织服装行业 [6]