报告投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 核心观点 - 收入、利润符合预期，2026年第一季度收入与归母净利润均实现同比增长，其中归母净利润同比大幅增长118% [4][6] - 公司毛利率提升，费用控制有效，销售净利率显著改善，盈利能力提升 [6] - 合同负债余额处于高位，为2026年全年业绩提供保障 [6] - 公司在信创核心系统领域标杆案例不断落地，行业地位稳固，并积极拥抱AI，以“AI in ALL”战略赋能全业务线 [6] - 行业或迎来拐点，公司在信创加速与AI需求增长背景下增长动能充足 [6] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入1.50亿元，同比增长5%；归母净利润0.46亿元，同比增长118%；扣非归母净利润0.40亿元，同比增长131% [4] - 2026年第一季度财务指标：毛利率为73.53%，同比提升4.5个百分点；销售净利率为30.61%，同比提升15.98个百分点 [6] - 费用情况：2026年第一季度销售费用、管理费用、研发费用分别为0.21亿元、0.15亿元、0.35亿元，同比分别下降9%、29%、7% [6] - 历史与预测数据： - 2025年：营业收入5.82亿元，同比下降12.4%；归母净利润1.78亿元，同比下降8.1% [5] - 2026年预测：营业收入6.99亿元，同比增长20.3%；归母净利润2.04亿元，同比增长14.3% [5][6] - 2027年预测：营业收入8.04亿元，同比增长14.9%；归母净利润2.37亿元，同比增长16.6% [5][6] - 2028年预测：营业收入9.08亿元，同比增长13.0%；归母净利润2.79亿元，同比增长17.6% [5][6] - 盈利预测基础：预计2026-2028年每股收益分别为0.99元、1.16元、1.36元 [5] - 其他财务数据：2026年第一季度末合同负债余额2.28亿元，同比增长12%，占2025年全年收入的39% [6] 业务进展与战略 - 信创核心系统：信创核心交易系统A5成功中标光大证券新一代项目，并完成中信证券大规模客户迁移上线，截至2025年年报期末已覆盖11家券商 [6] - 专业交易系统：推出融合FPGA硬件技术与内存技术的HTS3.0超极速交易系统 [6] - AI战略：以LiveAgent智能体工场为核心构建全链路AI能力体系，与头部证券机构合作推动数字员工落地与业务模式创新，AI能力已融入客户洞察、账户分析、财富陪伴等全业务链条 [6] - AI应用拓展：在大运营领域推出“点点AI秘书”实现人机协同，AI在投资管理、投研、风控、机构服务、投行等领域均有渗透 [6] 市场与估值数据 - 股价与市值：报告日（2026年4月23日）收盘价33.41元，流通A股市值68.62亿元 [1] - 估值指标：市净率4.4倍，基于最近一年分红的股息率2.39% [1] - 预测市盈率：报告给出2026年预测市盈率为34倍 [5][6]