投资评级与核心观点 - 报告对南京银行给予“买入”评级，当前股价11.51元，合理价值为15.22元 [2][3] - 报告核心观点认为，南京银行净利息收入高速增长，且分红率有所提升 [2] - 报告预计公司2026/2027年归母净利润增速分别为9.0%/4.0%，EPS分别为1.83/1.91元/股，当前股价对应PE分别为6.43X/6.17X，对应PB分别为0.73X/0.67X [7] 整体财务业绩表现 - 2025全年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为10.5%、13.4%、8.1% [7] - 2026年第一季度营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别提升至13.5%、18.4%、8.0% [7] - 2026年第一季度成本收入比显著改善至20.90%，环比下降4.52个百分点 [11] - 年化ROE在2026年第一季度回升至14.28%，环比提升2.23个百分点 [11] 净利息收入与息差分析 - 净利息收入增长强劲，2025全年和2026年第一季度同比增速分别高达31.1%和39.4% [7] - 2025年第四季度和2026年第一季度单季度净利息收入同比增速分别为38.2%和39.4% [7] - 生息资产规模持续扩张，2025全年和2026年第一季度同比分别增长16.9%和16.3% [7] - 净息差下行幅度收窄，2025全年净息差为1.82%，较2025年上半年和2024年全年分别收窄4个基点和12个基点 [7] - 2026年第一季度测算净息差为1.57%，较2025年第四季度单季度回升9个基点 [7] - 负债成本改善，2025全年计息负债成本率较2025年上半年下降10个基点，2026年第一季度测算计息负债成本率进一步降至1.78% [7][37] 资产与负债结构 - 资产端，贷款增速保持稳定，2026年第一季度同比增长14.0%；2026年第一季度同业资产大幅提升，同比增长66.8% [7][41] - 负债端，存款活期化趋势显现有助于成本改善，2026年第一季度公司存款活期部分同比增长7.2%，个人存款活期部分同比增长19.9% [47] - 投资类资产结构变化，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产占比提升，2026年第一季度末占比达41.9%，同比增加9.13个百分点 [49] 非利息收入表现 - 净手续费收入波动较大，2025全年同比大幅增长65.2%，但2026年第一季度同比转为下降14.6%，主要因手续费及佣金支出大幅增加所致 [7] - 其他非息收入承压，2025全年和2026年第一季度同比分别下降22.3%和18.8%，主要受2025年第三季度以来债市利率震荡上行影响 [7] - 从收入结构看，净利息收入占营收比重持续提升，2026年第一季度达到67.1%，而非息收入占比相应降至32.9% [24] 资产质量状况 - 资产质量整体稳定，2025年末和2026年第一季度末不良贷款率均为0.83% [7] - 2025年末关注贷款率为1.16%，2026年第一季度末环比下降11个基点至1.05% [11] - 拨备覆盖率保持充足，2026年第一季度末为306.81%，较2025年末环比下降6.81个百分点 [11] 资本与分红情况 - 分红率提升，2025全年分红率为30.07%，同比提升0.49个百分点 [7] - 资本充足率小幅下降，2026年第一季度核心一级资本充足率、资本充足率分别为9.17%和12.83%，分别环比下降0.18和0.32个百分点 [7]