投资评级与核心观点 - 报告给予海兴电力“增持”评级，基于2026年24倍市盈率，目标价为43.2元 [3][8][41] - 报告核心观点：公司践行“出海平台化”战略，将海外业务从单一智能电表拓展至智能水表、配网设备、新能源光储充等多条产品线，形成覆盖“水、电、能”的多元化产品平台，带动三大板块共同发展 [2][4][6] 财务预测与估值 - 预计公司总收入在2026-2028年分别为58.24亿元、69.87亿元、84.09亿元，同比增长22.1%、20.0%、20.3% [3][7][40] - 预计公司归母净利润在2026-2028年分别为8.77亿元、11.01亿元、13.22亿元，同比增长20.3%、25.5%、20.1% [3][7][40] - 预计公司每股收益在2026-2028年分别为1.80元、2.26元、2.72元 [3][41] - 截至报告日，公司总市值为146.85亿元，对应2026年预测市盈率为16.74倍 [7][9] 三大业务板块发展与预测 - 智能配用电板块：公司巩固公用事业客户基本盘，并积极拓展国内外工商业、数据中心等网外市场 [4][22]。预计该板块2026-2028年收入分别为45.86亿元、51.59亿元、58.30亿元，同比增长10.0%、12.5%、13.0%，毛利率稳定在42.32% [23][24][38] - 智慧水务板块：公司的“出海平台化”战略成功复制至水务领域，已在拉美、非洲实现超声波水表批量交付，并加速拓展亚欧市场，同时战略性布局海水淡化 [4][27][28]。预计该板块2026-2028年收入分别为5.75亿元、8.05亿元、11.27亿元，同比增长180.0%、40.0%、40.0%，毛利率预计从40.0%提升至50.0% [30][38] - 数字能源板块：公司依托海外市场渠道、客户资源和项目交付优势，推进储能、光储充一体化等业务在工商业、园区、离网等场景的应用 [4][31][34]。预计该板块2026-2028年收入分别为6.18亿元、8.96亿元、12.09亿元，同比增长75.0%、45.0%、35.0%，毛利率预计从4.96%提升至10.21% [37][38] 公司竞争优势与战略 - 市场布局深厚：公司长期深耕海外市场，在多个重点区域建立了本地化团队和服务体系，有力支撑全球市场拓展和属地化交付 [5][21] - 技术能力全面：公司持续推进技术研发与产品迭代，围绕系统软件、通信、智能终端及解决方案持续建设，形成较强的软硬件协同和项目支撑能力 [5][21] - “平台化”战略：公司通过产品平台化，构建了覆盖“水、电、能”的多元化产品矩阵；通过模式平台化，构建了“智能终端+IoT+系统软件”技术底座下的客户全周期服务体系 [6] 行业趋势与需求 - 智能配用电：全球电网投资持续向智能化、自动化和数字化升级，数字能源并网、电动汽车普及等推动电力系统向协同互动演进 [20] - 智慧水务：水资源紧张和供水效率提升需求驱动行业发展，智能水表替代传统机械水表趋势加快，海水淡化等市场提供新增长空间 [26] - 数字能源：全球能源转型背景下，储能、光储充一体化和微电网等领域活跃度高，工商业用户对用能成本优化和供电可靠性的需求持续增长 [32][36]