报告投资评级 - 买入（维持）[2] 报告核心观点 - 公司融资租赁业务量价齐升，资产规模稳健增长，净利差改善，资产质量保持优异，不良率创近五年新低[7] - 公司零售特征进一步凸显，清洁能源成为新增投放的边际核心增量[7] - 公司股价表现突出且分红率提升，是板块中稀缺的高股息标的，基于资产端收益率假设调整，上调未来盈利预测[7] 财务业绩与预测总结 - 2025年业绩：实现营业收入61.1亿元，同比增长15.7%；归母净利润32.4亿元，同比增长10.1%；加权平均ROE为13.11%，同比下降1.61个百分点[5] - 2025年第四季度：单季营业收入14.7亿元，同比增长11.5%，环比下降9.9%；归母净利润7.9亿元，同比增长11.0%，环比下降9.8%[5] - 2026年第一季度：实现营业收入18.0亿元，同比增长16.5%，环比增长22.2%；归母净利润8.2亿元，同比增长6.5%，环比增长3.4%[5] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为35.7亿元、39.3亿元、43.4亿元，同比增长率分别为10.0%、10.1%、10.6%[7] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益分别为0.62元、0.68元、0.75元[6] - 估值指标：基于2026年预测，市盈率(P/E)为11.7倍，市净率(P/B)为1.56倍[6] 业务运营分析总结 - 资产规模（量）：2025年末融资租赁资产规模达1501亿元，较上年末增长17.5%；2026年第一季度末生息资产进一步提升至1697亿元，较2025年末增长13%[7] - 零售特征：2025年新增投放合同数突破10万笔，创历史新高，单笔合同金额降至95万元[7] - 行业投放：2025年新增投放较快的行业包括清洁能源、交通运输等[7] - 净利差（价）：2025年租赁业务净利差为3.66%，同比提升0.04个百分点；2026年第一季度净利差进一步提升至3.85%[7] - 收益率与成本：测算2025年资产端收益率为6.31%，同比下降0.27个百分点；有息负债资金成本为2.21%，同比下降0.63个百分点[7] 资产质量与风险管理总结 - 不良率：2025年末不良融资租赁资产率为0.88%，较上年末下降0.03个百分点，创五年来新低；2026年第一季度末保持0.88%不变[7] - 拨备覆盖率：2025年末拨备覆盖率为421.22%，较上年末下降9.05个百分点；2026年第一季度末进一步降至401.06%[7] 股东回报与市场表现总结 - 分红情况：2025年全年合计每股股利(DPS)为0.3元（含税），分红率达53.62%[7] - 股息率：以报告日收盘价7.18元计算，对应股息率为4.18%[7] - 股价表现：2025年全年股价涨幅为25.21%；2026年第一季度涨幅为9.80%[7] - 市场数据：报告日收盘价7.18元，市净率1.7倍，最近一年股息率（基于已公布分红）为5.57%[2]