报告投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1] 报告核心观点 - 公司作为内贸化学品航运龙头，优势稳固，同时外贸业务稳步扩张，业绩有望受益于新船逐步投放 [1][5] 公司业绩与市场数据 - 2025年业绩：实现营业收入16.28亿元，同比增长7.51%；实现归母净利润2.70亿元，同比下滑22.95% [5] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入4.68亿元，同比增长22.28%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长51.11%（主要系资产处置收益0.61亿元）；扣非归母净利润0.61亿元，同比下滑13.98% [5] - 市场数据：截至2026年4月22日，公司当前股价为15.11元，总市值为49.11亿元，流通市值为48.58亿元 [3] 内贸化学品航运业务 - 公司是国内沿海化学品航运龙头，2025年首次与巴斯夫达成合作并签订COA合同 [5] - 截至2025年末，公司拥有沿海省际船舶23艘，合计运力25.85万吨，市占率达15.59%，国内领先 [5] 外贸化学品航运业务 - 公司积极拓展国际业务，2025年开拓了跨大西洋、跨太平洋等航线 [5] - 截至2025年末，航线覆盖47个国家和地区，在营船舶10艘（合计16.88万吨），在建船舶8艘（15.72万吨） [5] - 行业背景：截至2026年1月，全球化学品船中20年船龄以上运力占比约22%，行业船舶老龄化严重，优质合规运力稀缺性有望提升 [5] 盈利预测与估值 - 营业收入预测：预计20262028年营业收入分别为19.31亿元、22.21亿元、25.95亿元，同比增速分别为19%、15%、17% [5][7] - 归母净利润预测：预计20262028年归母净利润分别为3.73亿元、3.99亿元、5.00亿元，同比增速分别为38%、7%、25% [5][7] - 估值水平：以2026年4月22日收盘价计算，对应20262028年PE分别为13.17倍、12.31倍、9.82倍 [5][7] - 关键财务指标预测：预计20262028年ROE分别为10%、10%、11%；毛利率分别为28%、29%、31% [8]