报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告核心观点 - 2026年第一季度业绩增长亮眼，营业收入同比增长23.95%至16.13亿元，归母净利润同比大幅增长444.97%至21.95亿元，主要受大额投资收益驱动 [1] - 剔除投资收益影响后，经调整的归母净利润为5.80亿元，内生增长依然强劲，同比增长32.17% [1] - 公司发布2026年限制性股票激励计划，对海外业务和WPS 365业务设定高增长目标，彰显对未来发展的信心 [3] - 预计2026-2028年营业收入分别为70.20亿元、82.58亿元、96.50亿元，归母净利润分别为22.39亿元、27.24亿元、32.65亿元 [3] 分项业务表现 - WPS个人业务：2026年第一季度实现收入9.75亿元，同比增长13.80%，提供稳健增长基本盘 [2] - WPS 365业务：2026年第一季度实现收入2.44亿元，同比增长60.79%，是公司的核心增长引擎 [2] - WPS软件业务：2026年第一季度实现收入3.47亿元，同比增长32.24%，受益于党政信创采购需求的持续释放 [3] 运营数据与产品进展 - 截至2026年3月31日，WPS Office全球月度活跃设备数为6.72亿，同比增长3.97% [2] - PC版月度活跃设备数达3.28亿，同比增长9.08%；移动版月度活跃设备数为3.44亿，同比微降0.47% [2] - AI产品持续迭代升级，有效带动WPS AI月活、用户付费转化率及客单价提升 [2] - 公司持续深化民营企业与地方国企客户的覆盖，规模性客户订单量增加 [2] - 政务AI产品已在党政机关有序落地推广，支撑客户数智化转型 [3] 股权激励计划目标 - 以2025年为基数，设定2026-2028年海外业务收入的年均复合增速目标为50% [3] - 以2025年为基数，设定2026-2028年WPS 365业务收入的年均复合增速目标为30% [3] 财务预测与估值 - 预计2026-2028年营业收入增长率分别为18.4%、17.6%、16.9% [5][10] - 预计2026-2028年归母净利润增长率分别为21.9%、21.7%、19.9% [5][10] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为4.83元、5.88元、7.05元 [5][10] - 预计2026-2028年市盈率（P/E）分别为52.1倍、42.8倍、35.7倍 [5][10] - 预计2026-2028年市净率（P/B）分别为8.0倍、6.9倍、6.0倍 [5][10] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为15.3%、16.2%、16.8% [5][10]