投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点与业绩总览 - 2026年第一季度业绩增长亮眼，实现营业收入16.13亿元，同比增长23.95%，归属于母公司所有者的净利润21.95亿元，同比增长444.97% [1] - 净利润高增长主要源于对外投资基金项目产生的大额投资收益，经调整后的归母净利润为5.80亿元，同比增长32.17%，显示内生增长依然积极亮眼 [1] - 报告预计公司2026-2028年营业收入分别为70.20亿元、82.58亿元、96.50亿元，归母净利润分别为22.39亿元、27.24亿元、32.65亿元 [3] 分业务板块表现 - WPS个人业务：2026Q1实现收入9.75亿元，同比增长13.80%，是公司稳健增长的基本盘，AI功能完善带动了月活、付费转化率及客单价提升 [2] - WPS 365业务：2026Q1实现收入2.44亿元，同比增长60.79%，是公司的核心增长引擎，AI与协作产品能力迭代及客户覆盖深化推动高速增长 [2] - WPS软件业务：2026Q1实现收入3.47亿元，同比增长32.24%，受益于党政信创采购需求持续释放及政务AI产品落地推广 [3] 用户数据与市场表现 - 截至2026年3月31日，WPS Office全球月度活跃设备数达6.72亿，同比增长3.97% [2] - 其中PC版月度活跃设备数3.28亿，同比增长9.08%；移动版月度活跃设备数3.44亿，同比微降0.47%，主要受全球智能手机出货量下滑影响 [2] 公司战略与未来展望 - 公司发布2026年限制性股票激励计划，设定以2025年为基数，海外业务收入与WPS 365业务收入在2026-2028年的年均复合增速目标分别为50%和30%，彰显对未来增长的信心 [3] - 公司在办公软件领域处于领军地位，并在AI办公领域具有业务潜力 [3] 财务预测与估值 - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为4.83元、5.88元、7.05元 [3][10] - 对应市盈率（P/E）预计分别为52.1倍、42.8倍、35.7倍 [5][10] - 净资产收益率（ROE）预计将从2026年的15.3%提升至2028年的16.8% [5][10] - 毛利率预计维持在较高水平，2026-2028年分别为86.2%、86.5%、86.7% [10]