报告投资评级 - 买入（维持） [6] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度业绩符合预期，业务结构兼具弹性与稳健性，造船与柴油发电机组业务贡献利润弹性，多元产业构筑业绩基本盘，且重视股东回报，维持“买入”评级 [4][6] 公司业绩与财务预测 - 近期业绩：2026年第一季度归母净利润为3.1亿元，同比增长6%，扣非后归母净利润为2.9亿元，同比增长4% [4] - 收入预测：预计2026年至2028年营业总收入分别为1234.99亿元、1260.97亿元、1287.12亿元，同比增长率分别为4.8%、2.1%、2.1% [5] - 利润预测：预计2026年至2028年归母净利润分别为14.81亿元、16.55亿元、18.18亿元，同比增长率分别为9.2%、11.8%、9.9% [5] - 盈利指标：预计2026年至2028年每股收益分别为1.13元、1.27元、1.39元，毛利率预计从6.8%提升至7.5%，ROE维持在15.7%左右 [5] - 估值：基于盈利预测，对应2026年至2028年市盈率分别为12倍、11倍、10倍 [5][6] 核心业务分析 - 造船业务： - 排产计划：根据克拉克森数据，旗下新大洋造船厂2026-2028年排产计划分别为45万、52万、58万修正总吨（CGT），同比变化为-3%、+16%、+11% [6] - 成本优势：公司散货船订单占比高，对钢价敏感，2026年交付订单对应钢材采购成本预计同比下降13% [6] - 结构优化：手持订单已覆盖油轮、集装箱船等高附加值船型，有望提升板块利润率 [6] - 产能扩张：已启动技术改造恢复启用2号船台，将聚焦化学品船和油轮等高附加值船生产线，预计远期贡献额外产能及业绩增量 [6] - 柴油发电机组业务： - 行业景气：AIDC（人工智能数据中心）建设提速带动高功率机组需求，行业供给短期偏紧，供需缺口支撑价格维持高位 [6] - 高附加值：业务聚焦集成、安装调试及后期维保环节，附加值高于中端制造 [6] - 客户与订单：已深度切入运营商、互联网平台及算力中心项目，订单量持续增长，伴随行业高景气与产能利用率提升，将持续贡献业绩弹性 [6] - 多元产业组合： - 纺服、园林机械、新能源环保、石化装备及大宗供应链业务提供稳定的收入与现金流，与造船、柴发业务形成互补，使公司业务组合均衡，兼具稳健性与成长性 [6] 股东回报 - 公司近年派息率相对稳定，若2026年维持2025年40%的派息率，结合盈利预测，对应股息率预计在3-4%之间 [6] - 当前基于最近一年已公布分红计算的股息率为2.76% [1] 市场与基础数据 - 股价表现：截至2026年4月23日，收盘价为13.39元，一年内股价最高15.21元，最低9.18元 [1] - 估值指标：市净率为2.1倍，每股净资产为6.55元 [1] - 市值与股本：流通A股市值为174.97亿元，总股本及流通A股均为13.07亿股 [1] - 财务结构：截至2026年3月31日，资产负债率为71.76% [1]