投资评级与目标价 - 报告对华锐精密维持“买入”投资评级 [7] - 报告给予公司目标价为154.56元人民币 [7] 核心业绩与增长 - 2025年公司实现营收10.00亿元，同比增长31.80%，归母净利润1.87亿元，同比增长74.50% [1] - 2026年第一季度实现营收4.18亿元，同比增长88.26%，归母净利润1.75亿元，同比大幅增长499.47% [1] - 业绩快速增长主要系在主要原材料碳化钨价格上涨背景下，产品实现量价齐升，同时规模效应加强盈利能力 [1] - 公司2026年第一季度毛利率达57.27%，同比大幅提升21.78个百分点，环比提升13.81个百分点 [2] - 2025年公司毛利率为40.43%，同比提升0.97个百分点 [2] - 期间费用率显著下降，2025年合计期间费用率为16.50%，同比下降4.01个百分点 [2] - 2026年第一季度合计期间费用率进一步降至7.58%，同比下降8.95个百分点，规模效应明显 [2] 应对原材料涨价的策略 - 公司投资680万元设立合资公司衡东华锐（持股68%），向上完善原材料产业链布局，以应对碳化钨价格上涨并保障供应稳定 [3] - 公司在2026年CCMT展会上推出硬质合金小型化刀具系列产品，在保障性能前提下，单刀原材料用量可降低约40%-50%，以帮助客户降本增效 [3] 新产品与新应用领域拓展 - 公司在机器人行业精密零部件加工刀具领域完成46个型号产品的开发，并已获得宇树科技的小批量订单，产品应用于电机、轴承、减速器等零部件加工 [4] - 2025年12月公司推出“智加”工业软件，通过传感器与AI算法结合实现切削全程动态监控，提升综合服务能力 [4] - 公司同步推出U系列不锈钢车削刀具、青锋系列金属陶瓷刀具及H系列整体硬质合金立铣刀等新产品 [4] 盈利预测与估值调整 - 报告上调公司2026-2027年盈利预测，2026年归母净利润预测上调至5.52亿元，较前值调整幅度达+120.17% [5][14] - 2027年归母净利润预测上调至5.08亿元，较前值调整幅度为+56.08%，并新增预测2028年归母净利润为5.75亿元 [5][14] - 对应2026-2028年每股收益（EPS）预测分别为5.52元、5.08元、5.76元 [5][11] - 基于可比公司2026年一致预期市盈率（PE）为50倍，但考虑到钨价上行影响及波动风险，给予公司2026年28倍PE估值，对应目标价154.56元 [5][13] - 报告预测公司2026年营业收入将达17.48亿元，同比增长74.73% [11][14] - 预测2026年毛利率将提升至49.60%，净利率将提升至31.54% [14] 财务数据与市场表现 - 截至2026年4月23日，公司收盘价为117.94元人民币，市值为117.92亿元人民币 [8] - 公司52周股价波动范围为43.19元至139.08元 [8]