投资评级与核心观点 - 报告维持对公司“买入”的投资评级 [1] - 报告维持目标价为317.68元人民币 [1][4][6] - 核心观点：公司1Q26业绩保持快速增长，夯实全年向好发展基调，看好其凭借行业领先的产品性能和持续强化的商业化能力在2026年保持较快发展 [1] 1Q26财务业绩摘要 - 1Q26实现营业收入7.04亿元，同比增长24.8% [1] - 1Q26实现归母净利润2.29亿元，同比增长25.3% [1] - 1Q26毛利率为72.4%，同比微降0.7个百分点，基本持平 [1] - 1Q26销售/管理/研发费用率分别为16.3%/4.7%/13.5%，同比变化-1.1/-0.7/+0.4个百分点，显示公司在优化销售效率的同时强化研发投入 [1] - 1Q26经营活动现金流量净额为1.92亿元，同比增长15.3% [1] 分业务板块展望 - 电生理业务：1Q26收入推测实现快速增长，预计2026年全年有望延续快速发展势头，主要驱动因素包括：1）PFA（脉冲电场消融）产品持续放量，公司预计2026年PFA手术量将有较快增长；2）高密度标测导管、压力感应射频消融导管、心腔内超声导管等高阶新品已于2025年国内获批，将持续贡献业绩增量 [2] - 血管介入业务：推测1Q26冠脉通路及外周介入业务收入均保持较快增长，公司通过强化产品迭代和销售团队分线建设，预计2026年该业务将随高阶产品放量及集采中选保持快速发展 [3] - 非血管介入业务：推测1Q26收入实现快速增长，随着产品矩阵拓展（如国产首家的输尿管支架于2025年中获批）及商业化推进，预计2026年收入将快速增长 [3] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为10.42亿元、13.21亿元、16.57亿元 [4] - 预计2026-2028年营业收入分别为32.79亿元、41.26亿元、51.16亿元，同比增长率分别为26.92%、25.82%、23.98% [10] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为7.39元、9.37元、11.75元 [10] - 基于公司是国内电生理及血管介入领域的标杆企业，产品性能过硬且商业化能力持续提升，给予2026年43倍市盈率（PE）估值，高于可比公司Wind一致预期均值36倍 [4][12] 历史财务数据与关键指标 - 2025年全年营业收入为25.84亿元，同比增长25.08%；归母净利润为8.21亿元，同比增长21.91% [14][18] - 截至2026年4月23日，公司收盘价为247.79元，市值为349.49亿元人民币 [7] - 公司盈利能力强劲且稳定，2025年毛利率为72.88%，净利率为31.26%，净资产收益率（ROE）为29.28% [10][21] - 公司财务结构稳健，2025年资产负债率为14.28%，流动比率为4.62 [21]